比特大陆上市在即，“矿机行业一哥”的底气从何而来？

备受争议、曾一度被传终止IPO的比特大陆于9月26日晚正式向香港证券交易所（简称：港交所）递交招股说明书，一切传闻不攻自破。#比特大陆值不值得买#

业界预计，比特大陆最高估值有望达到500亿美金。如一切进展顺利，比特大陆将成为全球区块链行业第一家通过首次公开募股（IPO）方式走向资本市场的公司，也将成为暨小米、美团之后港交所第三家同股不同权公司。

矿机行业一哥

2009年1月，日裔美国人中本聪进行首次挖矿，获得了创世区块中的50个比特币，比特币淘金热由此拉开序幕。

挖矿，简而言之就是通过计算机的算力来生产比特币。按照这个模式，谁拥有的挖矿设备越多、性能越强，赢得比特币的可能性也就越大，也就挣到更多财富。

2013年10月，詹克团和吴忌寒一起创办了数字货币矿机生厂商比特大陆，相继推出了图形加速芯片BM1380，采用了55nm的工艺，这种电路模式被认为是当时最前沿的工艺。2014-2015年，公司相继推出了28nm的芯片BM1382、BM1384和BM1385；2016年，公司推出了16nm的BM1387芯片，成为老一代芯片制造商奋力追赶的对象。

经过五年的发展，比特大陆洗掉了几乎所有的竞争对手，覆盖了目前矿机市场80%的份额，成为全球最大的加密数字货币矿机公司。

招股书显示，比特大陆如今已经超过拥有17年历史的展讯通信（Spreadtrum Communications），成为中国第二大集成电路设计制造商。

2015年11月，比特大陆最新型蚂蚁矿机S7量产，这也是比特币矿机界的分水岭。在此之后，比特大陆正式站上金字塔顶端。

根据最新数据显示，“蚂蚁牌”矿机目前占有市场份额的70%—80%，比特大陆在比特币挖矿专用ASIC芯片的市占率将近8成，占据绝对垄断地位。比特大陆不仅仅卖矿机，也参与挖矿，直接和间接掌握着50%以上的比特币全网算力。

甚至有矿机投资者认为，“掌控着全球算力，且拥有极为庞大的矿场，随着其挖矿规模的扩大，持有大量比特币的矿机厂商实际已经成为了影响币价走向的大玩家。

2017年8月，比特大陆旗下矿池ViaBTC基于比特币的主链推出“比特币现金”，从而，比特大陆和比特币现金（BCH）有了千丝万缕的联系。

截至目前，国内三大矿机厂商已经全部开启了上市计划。除了比特大陆，5月15日，港交所披露国内知名“比特币矿机”制造商嘉楠耘智递交招股书；6月24日，号称世界第三的数字货币矿机（BPU）生产商之一亿邦国际递交赴港IPO招股书。

惊人的盈利能力

招股书显示，近三年来比特大陆经营状况表现惊人。2015年的收入为1.37亿美元，2017年已增加至25.17亿美元，年复合增长率达328.2%。净利润也从2017年上半年的8300万美元增长至2018年上半年的7.43亿美元，同比增长794.8%，经调整EBITDA为11.52亿美元。

业务方面，比特大陆专注于设计用于加密货币挖矿和人工智能的ASIC芯片，如今已是中国第二大、全球前十大无晶圆厂芯片设计公司。

目前看来，矿机销售依旧是比特大陆营收的主要来源。2016年比特大陆蚂蚁矿机的销售量为26万台，2017年猛增至162万台，其中110万台为比特币或比特币现金的矿机。2017年，每台矿机平均售价大幅上涨至1333美元。

比特大陆客户数量则从2015年的近6000个增至2017年的超过46000个，2018年上半年进一步猛增至超过8万个。

2017年，矿机销售占比特大陆总营收的比例接近90%，2018年上半年矿机销售收入为26.84亿美元，在总营收中占比近95%。其中，比特大陆海外市场收入占比超过50%。

除了矿机销售之外，比特大陆还通过运营矿场向客户提供矿机托管服务，矿工可以通过向矿池贡献算力的方式实现共同挖矿，并分享挖矿回报。

截至2018年6月30日，比特大陆已在中国开设11个矿场，位于四川、新疆及内蒙古等地，矿场能够容纳约200,000台矿机。

目前比特大陆主要运营两个矿池，即BTC.com和蚂蚁矿池，目前以算力计为世界第一大及第二大比特币矿池。

借助强大的研发能力，比特大陆也将工作重点延伸到了人工智能（AI）领域，并取得了可观的成绩。2018年第一季度，比特大陆推出第二代AI芯片BM1682，并一直与业内领先的AI公司合作以探索未来的业务合作机会。

业界普遍认为，挖矿作为维持区块链网络运行的核心以及区块链共识最底层坚持者，是行业中稳赚不赔的一个行当。

“在牛市里，在家里摆两台矿机，不出一年就可以回本，甚至在币价最高的时候半年就能回本。如果你有足够的资金，甚至可以开个矿厂，专门用矿机来挖矿，实现无数人梦寐以求的：躺着赚钱。”

2018年第一季度，比特币价格腰斩，部分小型比特币矿机价格随币价暴跌而崩盘，而站在食物链顶端的比特大陆，在这一时间段，却赚得盆满钵满。

大佬站台，数字货币低潮期的一剂强心针

招股书显示，比特大陆联合创始人为詹克团和吴忌寒。其中詹克团持股36%，为第一大股东，吴忌寒持股20.25%为第二大股东。另四位创始人为赵肇丰、葛越晟、胡一说、宋文宝分别持有6.26%、4.18%、4.18%、0.72%。

过去两年，比特大进行过三轮融资，多家知名风险投资基金和私募股权投资机构是比特大陆的投资人。目前，红杉资本旗下基金持有比特大陆约3.14%的股权，李开复的创新工场持有1.13%，私募基金Crimson Capital持有1.03%，新加坡政府主权基金淡马锡旗下投资公司持有0.35%。

比特大陆采用同股不同权的AB股机制，B股代表10倍投票权。詹克团持有约40亿份B股，吴忌寒持有约22.4亿份B股，创始团队牢牢掌控着公司的控制权。

博链财经留意到，中金公司投行部副总经理刘路遥于2018年7月加盟比特大陆出任CFO，而中金公司亦是比特大陆此次IPO的独家保荐人。

此外，三名中国互联网知名大佬在比特大陆董事会中担任独立非执行董事，包括：搜狗创始人王小川、去哪儿网前总裁孙含晖、北极光创投创始人的邓锋。其中王小川出任企业管治委员会主席、孙含晖出任审核委员会主席，而邓锋出任提名委员会出席。

对于矿霸们争相上市的原因，外界猜测纷纷。有观点认为，很重要的一部分原因是因为数字货币市场今年以来一直处于熊市，导致矿机市场惨淡，矿机商才要抓住窗口期尽快上市。

早前就有报道质疑，随着加密货币市场遭遇大幅度波动，比特大陆大量囤积比特币现金（BCH），可能会被拖垮。

不过，从另外一个维度上看，比特大陆成功上市，它的股票可能会成为BCH的ETF，以便普通证券基金投资者合法合规地进入数字货币市场。所谓ETF，是一种证券交易所交易基金，可以装进各种各样的资产。例如，将黄金装入ETF，投资者投资买入相对于ETF，就相当于间接持有和投资了实物黄金。

比特大陆之前通过卖矿机、挖矿等方式，囤积了大量BCH。即便剥离掉比特大陆的矿机业务，仅仅是这百万枚BCH，也有值得投资的价值。

比特大陆的股票在某些程度上可以被视作是BCH的ETF基金。如果比特大陆成功登陆资本市场上市，各大基金可以通过购买比特大陆股票的方式，间接购入BCH，从而维持和拉动BCH的价值。

比特大陆成功提交招股书、开始IPO之旅，将成为全球数字货币低潮期的一剂强心针，给市场带来更多信心。