一，基本介绍
新昌创展主要设计、开发、生产及销售塑胶家居用品，植根于香港逾30年。
新昌创展$(01781)$已推出一系列产品，包括储物盒、洗浴用品、食品储存、垃圾桶、户外用品、园艺用品及家具、厨具及其他(包括办公室解决方案、工具箱、宠物饰品及季节性商品) 。新昌创展透过(i)直销予知名连锁超市、百货商店及连锁家居用品零售商;及(ii) 进口商╱ 出口商，将产品销往澳洲、英国、美国、纽西兰及德国等海外国家。
发售股份数目 : 135,000,000股股份$(01781)$
公开发售股份数目 : 13,500,000股股份(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 121,500,000股股份(90%，可予重新分配)
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%且需下限定价。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：1～1.2港元
发售时间：2018年09月21日-2018年09月27日（2018年09月26日截止孖展）
上市日：2018年10月04日
保荐人：智富融资有限公司
二，基本面和定价
新昌创展是一家塑料家居用品制造商，其业务包含代工和自有品牌两种：
图1，新昌创展的收益，按业务模式和产品类型计，高清图片见招股书233页
于往绩记录期间，可以看到新昌创展ODM业务还是贡献了75%上下的收益，是其最主要的收益来源，但是近几年几乎没有发展，反而是自有品牌业务则取得了一定的增长。2016年收益下降则和其最主要出口地——澳洲的本币澳元贬值有一定关系。
我们知道对于制造商来说毛利率是一个很重要的财务比率，所以也来看一下新昌创展的毛利率：
图2，新昌创展的毛利和毛利率，按业务模式和产品类型计，高清图片见招股书239页
毫无疑问地新昌创展的自有品牌业务录得较高的毛利率。另外如果仔细观察一下就会发现，新昌创展的自有品牌业务和ODM业务的毛利率都经历了从低到高再稳定的阶段：
图3，新昌创展的毛利率和PP价格（ 欧元每吨）
（PP价格数据来源：https://plasticker.de/preise/marktbericht_en.php）
新昌创展的最主要成本来自于其的原材料聚丙烯树脂（PP），2016年PP的价格随原油价格下跌而出现明显下降，新昌创展的毛利率则随之上升。不过目前来看国际油价和PP价格均出现一定程度上涨，因此账号菌预测新昌创展之后毛利率进一步提升的空间有限。
图4，新昌创展的溢利和EPS
新昌创展的溢利走势基本和毛利一致（除去2016年和2017年分别计入12.5百万港元和10.5百万港元的上市开支）。
新昌创展2017年历史市盈率（假设不计上市开支）：14.0～16.8倍
另外新昌创展于上市前有突击派息30百万港元。
综上，账号菌认为新昌创展算是一支中规中矩的制造业公司，估值正常，其业务会很大程度上受外汇、PP（以及原油）价格所影响。现金流算正常，本次上市的净集资额其实只比之前派息多一点，因此短期内新昌创展的发展亦有限。
基本面和定价评级：中性
三，大市
外围：市场预期美国联储局本周将宣布再次加息。受外围影响，A股承压。
本港：港元拆息继续维持高位，并出现长短期利率倒挂，市场预计短期内本地银行将上调最优惠利率（P），地产股承压。受美国新关税措施和利率上涨影响，港股昨日回吐上周部分涨幅。
新股：即将上市的两支新股暗盘均收涨，显示目前市场新股情绪回暖。
大市评级：中性
四，保荐人
智富融资为本次IPO的独家保荐人。
智富融资从2017年起才开始经营，2018年才开始接IPO保荐人生意，但是半年内已经有五单生意：TL NATURAL GAS（$(08536)$），首日上涨2.1%；威诚国际控股（$(08107)$），首日上涨77.78% ；日光控股（$(08451)$），首日上涨3.64%；源想集团（$(08401)$），首日下跌15.24%；以及巨京控股（$(08450)$），首日上涨15.91%。另外这些股首日会出现一些明显的起伏。
保荐人评级：中性偏正面
招股书：
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0921/LTN20180921028_C.pdf
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