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增持啥啊，在国外另起炉灶吧

财报前瞻 | 马云蔡崇信大幅增持阿里巴巴，短期逆风不碍长期投入决心？

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id=\"id_1945469433\">电商GMV份额丢失节奏有所放缓</h4><p><strong>华泰证券预计3QFY24淘天集团总收入同比增长2.7%至1，305亿元，其中客户管理收入同比增长1.0%，略低于GMV增速1.5%，主因相对较低变现率的淘宝GMV占比提升拉低平台综合变现率。</strong>得益于低价策略的执行以及用户体验的持续优化，淘天GMV增速与实物商品网上零售额增速差（6.4%，10-11月累计）缩窄至4.9pp（2Q23/3Q23：6pp左右）。我们预计3QFY24淘天集团EBITA同比微增0.4%至595亿，EBITA利润率同比下滑1.0pp，主因在低价商品、商户扶持、AI应用等领域的投入力度加大。</p><p><strong>交银国际预计GMV增速同比转正，统计局数据显示实物电商10/11月增5%/7%，估算12月增速约5%。</strong>客户管理（CMR）收入预计同比增1%，对比此前预期下调约4%，主要由于价格力战略下GMV结构变化，中小商家为主的淘宝占比上升，佣金承压，广告收入增长与GMV增速同步。淘天核心管理层年轻化，预计将继续聚焦平台DAU和消费频次提升。我们预计未来几个季度CMR收入增长仍承压，2024/25财年增速分别4%/3%。</p><h4 id=\"id_1187145106\">国际商业延续强劲增长势头，云业务需求修复尚需时间</h4><p><strong>在强劲的需求支持下，华泰证券预计阿里国际数字商业（AIDC）3QFY24将延续可观的收入增速（+43.6%yoy），但由于在跨境全托管等模式上的投入加大，板块EBITA亏损率或扩大至8.0%（3QFY23：3.3%）。</strong>我们预计AI等新技术对于阿里云集团的收入贡献尚需一定时间来兑现，受需求增长短期承压及公司主动调整低利润率项目的影响，我们预计智能云集团3QFY24收入或同比增长2.0%（2QFY24：+2.3%yoy），但得益于项目结构的优化，板块EBITA利润率或进一步改善至6.5%（2QFY24：5.1%）。</p><p><strong>交银国际：1）国际：预计收入仍然维持高增长，同比增39%，主要来自速卖通Choice服务的拉动，以及Trendyol等跨境平台业务的优异表现。</strong>2）本地生活：收入预期下调约3%，受线下流量恢复及去年高基数影响，同比增速预期（+15%）较上季度略有放缓（+16%）。3）菜鸟：预计国际物流服务拉动收入同比增22%，本土业务受电商影响增长低于菜鸟整体。4）云：预计收入同比微增1%，项目调整持续。5）线下商超业务增长承压及阿里健康高基数影响下，预计所有其他业务收入同比降6%。</p><p><strong>投资建议</strong></p><p><strong>华泰证券认为阿里巴巴的组织架构调整以及新战略的贯彻或仍需一定时间才能在公司基本面上孵化出成果。</strong>受需求增长短期承压的影响，我们预计阿里巴巴3QFY24总收入增速或放缓至5.1%（2QFY24：+8.5% yoy），但公司仍将继续投入于国际商业和AI等富有增长潜力的领域，并通过分红、派息等方式持续回馈股东。我们调整公司FY24/25/26非GAAP净利润预测至1，825/1，885/2，000亿元（前值：1，840/1，905/2，026亿元），基于SOTP估值模型的目标价调整至123.0美元（前值：149.7美元）。</p><p><strong>交易国际预计收入同比增5%至2，608亿元（人民币，下同），较此前预测下调3%，对比市场预期2，669亿元（同比增8%）。</strong>预计调整后EBITA 527亿元，同比增1%，利润率20%。<strong>考虑到短期阿里电商CMR收入增长压力，以及海外业务加大投入的确定性和管理层调整对其他业务发展目标的不确定性，我们下调2024/25财年收入预期1%/2%，EBITA利润下调6%/7%，按SOTP，电商业务每股价值降至83美元/80港元，对应2024日历年10倍市盈率，目标价从117美元/113港元下调至108美元/104港元（9988 HK），维持买入。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻 | 马云蔡崇信大幅增持阿里巴巴，短期逆风不碍长期投入决心？</title>\n<style 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527亿元，同比增1%，利润率20%。<strong>考虑到短期阿里电商CMR收入增长压力，以及海外业务加大投入的确定性和管理层调整对其他业务发展目标的不确定性，我们下调2024/25财年收入预期1%/2%，EBITA利润下调6%/7%，按SOTP，电商业务每股价值降至83美元/80港元，对应2024日历年10倍市盈率，目标价从117美元/113港元下调至108美元/104港元（9988 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yoy），但公司仍将继续投入于国际商业和AI等富有增长潜力的领域，并通过分红、派息等方式持续回馈股东。我们调整公司FY24/25/26非GAAP净利润预测至1，825/1，885/2，000亿元（前值：1，840/1，905/2，026亿元），基于SOTP估值模型的目标价调整至123.0美元（前值：149.7美元）。交易国际预计收入同比增5%至2，608亿元（人民币，下同），较此前预测下调3%，对比市场预期2，669亿元（同比增8%）。预计调整后EBITA 527亿元，同比增1%，利润率20%。考虑到短期阿里电商CMR收入增长压力，以及海外业务加大投入的确定性和管理层调整对其他业务发展目标的不确定性，我们下调2024/25财年收入预期1%/2%，EBITA利润下调6%/7%，按SOTP，电商业务每股价值降至83美元/80港元，对应2024日历年10倍市盈率，目标价从117美元/113港元下调至108美元/104港元（9988 HK），维持买入。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":412,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/270165475176744"}