明颐研究*美林时钟：全球资产配置洛书图 | 2024年第1期

在投资平民化的时代，个人获得各种金融产品的机会是无穷无尽的。虽然 ETF 在 1990 年代引领了这一浪潮，但在过去十年中，从私营公司到私人信贷、艺术品、葡萄酒、加密货币等，越来越多的另类资产类别可供配置。

随着2024年的到来，我们希望能帮助回答每个投资者心中的问题：我们如何驾驭这片选择的海洋，并建立一个广泛多元化的投资组合，在当今的市场中保持弹性？

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2024年降息的前景支持久期增持和美元减持。在信贷方面，以历史标准衡量，利差收窄，但利差具有吸引力，我们看到了证券化信贷、短期交叉信贷和高收益债券的机会。

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我们认为，随着美国库存周期的改善提振周期性板块，美国整体股市的积极表现将超越科技股。鉴于公司治理改革推动的重新评级潜力，日本股市仍然具有吸引力。新兴市场股票价格便宜，但迄今为止缺乏明确的反弹催化剂。

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总体而言，经济有足够的弹性来延长周期。随着各国央行在2024年从加息转向降息，我们预计股票和债券都将受益。在通胀退潮的情况下，股债相关性最终应降至中性水平，从而提高多资产投资组合的多元化潜力。但就目前而言，温和的增长和限制性较小的政策对2024年上半年的资产回报有利。