小米财报就是一碗米糊

为你动心
2018-08-28

$小米集团-W(01810)$ 于2018.8.22公布了2018Q2财报,列出了2018年为期6个月和第二季度三个月的财务数据,虽然在41页的报表中每个字都认识,但是要准确分析和预测是很困难的甚至是无法完成的,理由如下:

1.在财报P28页指出:“本公司为投资控股公司”,这句话是十分要命的,如果要准确分析这个控股公司的财务情况就必须要分析他下面的每个控股公司的具体财务经营情况,以及这个控股公司在每个控股公司的股份份额,但是在这份财务报表中没有具体罗列这些信息。小米投资有上百个公司,分析起来是让人发狂的工作。

2.我无法理解小米关于IOT的业务,而这一块是财报中增长最快的一部分。IOT?估计像我一样小白的人,开始根本不懂这个缩写的含义,需要去问下 $百度(BIDU)$ (“Internet of things),就是物联网,大概就是把各种用品用网络联系起来,为人服务,增加人的幸福快乐感,在小米财报中关于IOT的收入来源于:智能电视及笔记本电脑等主要IoT产品的销售,我不明白这些智能硬件收入为什么不归于手机类收入?难道就是为了突出IOT的业绩而故意规划过去的?如果电视和笔记本等电脑销售收入是IOT的收入,那么类似于 $联想集团(00992)$ 这样的公司,那么是不是全成了IOT业绩。厚道一点的说法IOT要做到真正的为人服务,比如某人饿了想吃红烧肉,点下手机,家庭中的智能设备,能把食材弄成红烧肉那么这就是真正的IOT,但是如果在50KM外用手机开一下家里的电视,那么这只是增加“遥控器”的控制距离,还不能算IOT,严格来说小米没有一项服务做到了IOT。

3.在目前汇率剧烈变化,中美贸易战还没有具体的结果下,预测未来业绩水份就很大了。

用一个独立业务公司的方法来分析小米是困难重重,我觉得回到本源,就真正把小米当成“投资控股公司”而不是什么科技公司的方法的分析一下,还比较靠谱一点,比如股神的 $伯克希尔(BRK.A)$ 这样的公司来分析,又或者当成一揽子指数比如某个ETF来分析(姑且命名为:小米ETF)来分析。如果小米集团有小米手机,完全可以对应伯克希尔的伯克希尔奶糖(如果股神愿意把喜事奶糖改名叫伯克希尔奶糖的话),但是这也有困难,毕竟小米也参与了小米硬件的一部分设计和创造过程,但是小米手机是否好用还是主要取决于这些贴牌工厂的制造水平和 $谷歌A(GOOGL)$ 发布安卓系统的水平。另外小米的收入还主要受使用者群体的经济情况来决定,愿意支付低价格那么买红米,在高点可以选择华为和三星,装X土豪大几率要买appleX的。当王思聪同学和一群MM喝酒的时候,从包里掏出红米手机,给他老爸打了一个电话,说要投资50亿元开个迪吧,这个场景也许会在某个周星池的电影中出现。

用ETF来分析的话,就完全取决于下属公司的经营情况,那直接分析 $上证指数(000001.SH)$ 得了。

靠谱的分析就是--控股公司来分析,比如BRK.A的分析。

1.如上所述,应该把IOT收入 并入手机类营收的话,营收如下:

 

我们惊奇的发现手机和IOT收入总和在整个营收中的比例完全一样,也就是说小米IOT业务的增长是“调整”出来的,如果不能看明白这点,也许就要被误导。小米硬件收入的占比最大但是利润最低,“其他”项收入占比最小但是增长最快。那么取其重点应该分析其硬件收入和利润。

2.主要业务的利润分析

可以看出两年毛利率变化不大,从14.3%到12.5%,毛利润有所降低,和招股书的承诺基本一致,增加了研发费用,研发费用占毛利的比重比较大,但是占总收入的比重还是太小,我不明白这个研发费用中时候包含了,所投资厂家的研发费用分摊。总体和苹果这样的公司比较,研发费用还是太低,就不用期望小米能出令人惊艳的产品了,研发投入摆在那里的。

3.资产和负债

感觉应该重点注意的有:

 

臆测一下:2017-2018 土地使用权降低了,难道有卖地行为,抑或拆迁了?还有无形资产,我感觉其他上市公司在财务报告的时候,不应该计入无形资产,无形资产只能在企业转让的时候予以溢价计价,我认为这项记法是带有想增加资产嫌疑的。

现金和现金等价物为:80,321,101(千元)

看下一幅图

对比一下流动负债

 

 

流动负债中应付款项:44,966,287

计算一下:44966287/80321101=56%

这样看小米活下去没有问题,但是手头一定不怎么宽裕,就相当于一个人工资的56%如要付按揭,生活难免拮据。不知道雷布斯有没有这个感觉。

 

表明一下观点:我不是来黑小米的,我也打新中了小米,还在持有中,从我幼稚的分析我认为,小米发展不会很高速和顺畅

按照要求:

1.2018Q2的小米的业绩差强人意,和去年差不多,看不到高速发展的势头。

2.基本面:不看好,未来发展困难重重,由于研发投入限制不会形成核心竞争力,不要期望出现什么划时代的产品。牌可以越贴越多但是东西还是那个东西。

3.和aaple等成熟已经形成优势的公司比较,我更看好其他公司。

4.小米公司就不用介绍了吧。

 

多品牌的小米突然使我我想起了最后被移出道指的 $通用电气(GE)$ ,那个也是全面开花,多业务发展,最后陷入泥潭,我真希望小米专心搞个业务,形成拳头有真正竞争优势的产品,不要搞那么多虚头巴脑的东西出来。 #财报知多少#

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精彩评论

  • 呀哈哈哈
    2018-08-28
    呀哈哈哈
    对IoT的分析有些问题,说小米的业务发展有未来恰恰就是因为IoT,所以财报才会把这部分单拉出来描述。物联网的意义不是在于销售了这个硬件,而是硬件之间的连接和构建生态的能力。比如说温度传感器感知屋内温度提高,空调自动打开并调节室温,这时候你把门窗打开,门窗传感器会告诉空调不应该继续开启浪费电,可以关闭。你走进卧室,卧室的灯自动打开,开启电视到你最喜欢的频道。临睡觉敲一下网关
    • 呀哈哈哈回复为你动心
      这也许不叫,但是你带着手环,进家自动开灯,打开空气净化器,扫地机器人归位,这个叫。IoT体现在物体联动。我也尊崇工匠精神,但是不做类比~
    • 为你动心
      比如我带了一个小米手环,用小米手机看一下我的心跳,和行走路程。如果这算物联网的话,那就是iot吧。在做设备态度上,我挺崇拜日本和德国的工匠精神。几代人也许只做一个零件。贬了再多牌也是然并卵的事情。
    • 呀哈哈哈回复为你动心
      emmm怎么说呢,抛开我喜不喜欢小米。网已经很成熟了,关键点也不是物,而是物组网。如何评价小米IoT的价值,可以看他能否给用户这个意愿。我被征服了,而且据我(曾经看过的数据上)所知,很多人被征服了,这个人数上涨可观。我希望有一天小米可以惊艳我。谢谢了,讨论那么多,财务分析已经很专业了。
    • 为你动心
      物联网:重点在“网“,“物“不是重要的,当然雷军也是我崇拜的人,因为是从wps1.0学习电脑的。也真心希望中国,有一家像样的科技公司。希望小米就是其中之一。
    • 呀哈哈哈回复为你动心
      首先感谢探讨,目前对于IoT来说最大的问题就是厂商间不兼容,而小米的模式(贴牌)能一定程度解决。也许未来大胆点,形成向百度阿波罗一样的开源生态,不过能不能走这条路,我也没论证过,但是雷军不一定,能解决这个问题,小米会急速发展,这决定天花板有多高。至于99亿,我算是有幸跟雷总共事过,他的性格我了解,这部分不是他本意,他便会反哺回公司,这个我们可以打个小赌,他也不缺99亿。
  • 为你动心
    2018-08-28
    为你动心
    报告:雷军喜提90亿。
    小米公司没有使归属于上市公司股东权益增加90亿。
    小米公司没有进行90亿元的股票回购,或者派发90亿元的股息。
    这个喜提90亿是从哪里提的?如果说这个提案还没有进行实施。可以定义为犯罪预备吗?
    • 为你动心
      也不能说雷军就是骗子,只是这个股权激励行驶的时间不恰当。至少应该在上市公司回馈股东的权益超过,股权激励的时候再行使
    • Two
      股市就是骗子的提款机,命好的韭菜能賺点零花
  • 厉害
    2018-08-29
    厉害
    作者 我跟你说吧 小米下个财报绝对亮点 因为现在中国人消费降级 看看榨菜和二锅头
    • 为你动心
      这个惊人的消息真是令我错愕。不知道应该感到高兴,还是应该感到悲伤。
  • 北京大妹妹
    2018-08-28
    北京大妹妹
    小米短期会在发行价上上下下,小米目前40倍pe 已经非常高了。
    • 北京大妹妹回复Two
      互联网耍猴第一人
    • Two回复为你动心
      目前以手机硬件销售为主的公司,财报以乱说的很明显90%手机收入,雷骗子个人是投了不少项目!
    • 为你动心
      我也觉得作为一家投资公司,40倍的pe有点高
  • 老大不在家
    2018-08-29
    老大不在家
    小米目前价值应该是1600亿美元。请大家看清楚是美元,不是港币。
    • 老大不在家回复灵栖国伟hzygw
      小米是有最有价值投资的公司,其他
      公司在我的眼里全部都是垃圾。
    • 灵栖国伟hzygw回复老大不在家
      厉害,小米都能算好公司,那个负债表还能找出来比他更差的吗?
    • 老大不在家回复为你动心
      像你这种投机分子。在股票市场屡买屡败是活该。 我不投机。只买小米。其他股票全部淘汰。小米涨到50块钱,都是很便宜的。
    • 为你动心
      请告诉我你的现金流贴现模型,你是怎样计算的?贴现率是多少,难道是负的吗?
  • Two
    2018-08-28
    Two
    还在华尔街路演吹牛逼说自己是互联网公司,老外又不像A股的韭菜那么好骗!
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