降准,影响有限

很帅的投资客
2023-09-14

(文末照例有一张图总结)

大家好,我是很帅的狐狸

今天(14日)央妈 

降准

 了

我来稍微分析下

今天我打算回答下面这几个问题——

  • 降准是什么原理?

  • 为什么说这次降准影响有限?

  • 我们还可以读到哪些降准以外的信息?

Part 1

🌊 降准的原理是啥?


“降准”是央妈放水的方式之一,我来科普下它的原理——

银行的商业模式是,从央妈、储户跟同行那边拿钱,然后放贷给企业和居民,或者是买点债券,赚点差价。

央妈和同行的钱还好说,不过储户那边,随时会跑过来提款。所以银行不能把所有拿到的钱都放贷出去。

为了避免这种情况,监管要求银行们上交一笔“保证金”,这笔钱就是“存款准备金”。

这笔钱是按银行接受的存款的一定比例交的,有个最低比例,AKA“法定存款准备金率”

而所谓降准,其实就是把这个保证金比例给往下调。

粗略来分,央行有两种放水的方式——

除了降低保证金比例,还有一种方式,是通过MLF、逆回购等 工具,把钱“批发”给到银行。

后面这种方式呢,本质上就是央妈批了笔贷款给到银行,银行一般得拿各种债券去当质押物,而且也是需要交利息的。

另外,这种放水方式有期限的限制:到期了,银行就得连本带息把钱还给央行

所以相比之下,降准这种放水方式有两个好处——

一是,银行不用给利息(毕竟本来就是银行交的保证金)。

相当银行手上多了一笔没有成本的钱。

换句话说,降准后,银行放贷的利率也可以往下压一压。

第二个好处是,这笔钱是长期的、没有期限限制

央妈不会无端端收回去。这样银行可以放贷给到有长期需求的实体经济。

Part 2

😟 为啥这次降准影响不大?

这次降准其实是在预期内了——

像是我们在8月20日的 策略周报 就提到,降准可能发生在9月份。

另外,从降准幅度来看,也不算多,只是常规性地下调了0.25%。

之前降准0.25%大概可以释放出50几个亿的资金,对比银行们去年的净利润(5.6万亿)只是毛毛雨。

所以消息出来后,外盘的富时A50指数(新加坡交易所反映A股的一个指数),有涨,但是并不多。

截图/ 新浪财经

不过,这次降准也并不是完全没有分析的价值——至少降准以外的资讯还是挺值得关注的。

一个是这次降准公告的话术,对比3月份的那次降准,有几个变化——

  • 删除了“不搞大水漫灌”的表述

  • “保持货币信贷总量适度、节奏平稳”→保持信贷合理增长

  • “着力推动经济高质量发展”→保持汇率基本稳定,稳固支持实体经济持续恢复向好,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长

可以看出来,社融 一直很萎靡这个事情(也就是大家不肯借钱投资和消费),对央妈的压力还是挺大的。

后续央妈会继续想方设法让大家多借钱,多放放水还是有必要的。

不过另一方面,人民币的汇率也有一定压力。

毕竟放水这个事情,是利空人民币汇率的——

汇率本身也是货币价格的一种,受人民币的供给和外汇市场对人民币的需求的影响。

可能也是因为这样,央妈才在周一(11日)开了 全国外汇市场自律机制专题会议,先把汇率给稳了稳。

除了话术以外,还有一个细节很有意思。

上一届政府基本上每次降准都会提前在国常会上预告——

而这届政府则比较偏好神秘主义,两次降准都没有提前预告。

这可能是希望通过这种方式可以更好地制造预期差。

照例来个一张图总结——

🤑

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📖 相关阅读:图说 | 央行货币政策工具简史

图文/ 肖璟,@狐狸君raphael,曾供职于麦肯锡金融机构组,也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者,著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

📚 参考资料/《年内第二次降准!央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点》《中国人民银行决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率》《中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率》《全国外汇市场自律机制专题会议在京召开》

觉得对你有用的话,帮我点个在看

央行二次降准,有哪些投资机会呢?
9月14日,中国人民银行宣布,决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。分析认为,近期宏观政策组合拳果断连续出手,二度降准将继续接力体现政策支持效应。你觉得二次降准,影响几何?有哪些投资机会呢?
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精彩评论

  • 品子
    2023-09-16
    品子
    现在知道降准是什么意思了
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