作者 | allen
最近的朋友圈流行一个观点：外国韭菜来啦，大家快快进A股收割他们吧。
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What？天下还有这等好事？且慢，先看清楚，7月8日中国证监会官网公布了这样的消息：
1.证监会同有关部门上报的《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》，已获国务院原则同意。
2.证监会就《证券登记结算管理办法》、《上市公司股权激励管理办法》等相关规定的修改草案向社会公开征求意见。
3.这些外国人包括：在境内工作的外国人和A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。
资料来源：中国证监会官网
很明显，并非所有的外国人都允许炒A股，获准的两类外国人其实并不多。看着这样的量就鼓吹“外国韭菜论”，大概也就是抢眼球吧。
或许鼓吹者觉得自己已在A股浸淫多年，无论是对A股的游戏规则，还是经验指数，甚至是对A股上市公司的熟悉程度，都完胜一帮外国佬。现在放外国佬进来，无疑是割韭菜的好时机。
看似准确，实则不然。
现在你以为这些外国佬是韭菜，但随着A股的玩法改变，韭菜可能是你自己哦。
一、A股估值体系下调
成熟的股票市场多是偏重价值投资，这种风格要求好公司、好价格，换言之就是公司只有具备内生成长性、确定性以及相对低廉的价格，投资者才会买，毕竟好公司的数量不会很多。
一般来说，这些市场中股份间的估值可以极度分化，而且平均估值不会太高。
例如：这几年，中国经济正处于下滑改革窗口，港股市盈率区间就在10上下。相反，同样反映中国经济的A股上证指数，过去平均市盈率常年维持在15上下，深证则在35上下。
造成这种局面主要是中国股票市场的一些特点，例如：
特点1：资本管制严格。境内外资金流动受到严格管制，加上投资渠道不多，大量的资金只能滞留在A股。
特点2：散户过多。散户的比重过多，投机过多，受情绪影响严重，追涨杀跌。
特点3：政策兜底。政府对股市的干预过重，大跌的时候就暂停IPO、“国家队”入场救市、高层发声撑市等等，办法五花八门，市场行为被扭曲。同时相关的惩罚和退市措施不完善，使得不少犯错误的上市公司依然可以堂而皇之地留在市场里。
然而，这一切似乎都在悄然地发生着变化。
①资本管制放宽。
沪港通、深港通的开通，A股被正式纳入MSCI，使得内资外资出入境变得方便和快捷，资本的相互流动变得频繁。海外投资者不仅带来资金，更带来更为科学、理性的价值投资理念；
②机构投资者比重不断上升。
五年前，机构投资者在A股的持股市值只能占到10%以下，2016年上升至16.3%。但最新的统计数字显示，这一占比正向20%迈进。
机构投资者的增加改变着A股的投资者结构，也改变着散户们的投机情绪，对健康的、稳健的资本市场发展非常有利，监管机构也是鼓励的；
③政策趋向于市场化。
中国证监会2016年调整了新股发行上市的思路，IPO发行常态化，解决困扰A股市场多年的待发新股大量积压的问题，同时重点提防“带病申报”项目，完善退市制度，淘汰劣质上市公司。
这些变化都预示着，曾经支撑A股高估值的基础正逐步被打破，估值体系在逐渐下调，市场慢慢的会倾向于价值投资。
估值体系下调直接导致的结果就是市场股票价格越来越分化，上市公司要想获得投资者青睐，越来越需要比拼“真功夫”，而投资者本身也在发生变化。
二、龙头股受追捧、垃圾股被抛弃
价值投资往往兼顾安全性和收益性，而满足这些要求的就是各个行业的龙头公司，它们通常有着较高的市场份额，具备规模效应，业绩优良，综合实力强，确定性高，护城河高而宽。
行业有增长时，可以饮到“头啖汤”，行业低迷时，也可以独善其身。
现在，不少行业都出现了龙头企业的日子越来越红火，中小企业的日子愈发艰难的局面。反映在股票市场上，就是这些龙头股的估值不仅不会下降，反而还得到一个重估、修复甚至溢价的机会。
比如：贵州茅台($(600519)$.SH)、格力电器($(000651)$.SZ)、中国平安($(601318)$.SH)去年的股价都上涨超过一倍。
中国平安股价走势
2017年A股市场的走势已经足以说明一切，大市值蓝筹股支撑着一九行情，几个重要成份指数的涨跌更充分地反映了这一点。上证50指数全年累积上涨25.97%，而同期上证指数上涨6.23%，深成指上涨9.01%，创业板指下跌9.31%。
从市值增长角度看，剔除2017年上市的次新股后，2017年年初两市A股总市值为51.12万亿元。截至12月22日的最新总市值为53.46万亿元，累计增长2.34万亿元。
贵州茅台、中国平安、工商银行、招商银行、海康威视、顺丰控股、美的集团、五粮液、农业银行、中国人寿等前十大市值增长贡献股，今年以来累计市值增长就达到2.58万亿元。这10只个股全部属于沪深300指数成份股，其中有6只同时也是上证50指数成份股。
这些数据更加凸显了今年以“漂亮50指数”为代表的超大盘蓝筹股的结构性行情。
相反，没有业绩支撑，靠炒作哗众取宠甚至是造假的公司则会被抛弃，这些公司在投机味过重的市场还可以“行骗”，但一旦要比拼基本面因素，立马原形毕露。
2017年，两市总市值不足20亿元的股票全部下跌，像天龙光电、西部牧业、ST南化、金亚科技、华虹计通等等，这些总市值只有十几亿的小盘壳资源概念股，往年都是被市场热捧的对象，去年的跌幅至少都在5成左右。
在一个日益走向成熟的股票市场，这些市值过小、业绩表现平平的股票当然无法收获投资者的“芳心”。
估值下滑的趋势越发明显，虽然还没到退市的地步，但变成港股市场上司空见惯的“僵尸股”或许是他们最终的归宿。
选两个个成交量少得可怜的香港僵尸股，让大家感受一下有多可怕，交易时间为2017年12月22日。
彩星集团($(00635)$.HK)，市值21.49亿，全天总成交1手，成交额2120元；
丰德丽控股($(00571)$.HK)，市值18.95亿，全天成交5手，成交额1.25万。
感受一下“僵尸股”画风。
成交量极其低的“僵尸股”
你万一持有这些股票，根本不知道下一位接盘侠在哪里，想卖掉，那就做好望穿秋水的准备吧。
A股市场上虽未到港股这么极端，但这类“僵尸股”的数量正在不断增加。
通过对比2016年与2017年的数据，日均成交额低于1000万元与日均成交额介于1000万~2000万元的个股数量。不论是同比，还是环比都在增加，并且从2017年5月开始呈现出加速趋势。
另一方面，从这些个股的市场表现来看，日均成交量不断萎缩的情况依旧没有改善的迹象。
三、散户减少、机构增多
咱们从美国股市的历史中可以看出一些规律。
在20世纪早期，股市被美国人看成是一夜暴富的场所，人们对股市的热情丝毫不亚于当下的A股散户。根据美联储的数据，1945年美股超过93%的市值直接为美国家庭所持有。
可是经历了60至70年代美国经济滞涨和石油危机之后，美股散户投资者数量大减，而同一时间美国机构投资者却大量崛起。1974~1982年，货币市场共同基金所持有的资产奇迹般地增加了两位数，从不到20亿美元，增加到2000多亿美元。
1980年代以来，共同基金一路高歌猛进。进入90年代，世界经济一体化的迅速发展使得投资全球化的概念主导了美国投资基金的发展，同时克林顿执政时期国内经济的高速增长，使得股市空前高涨，股票基金也得以迅速膨胀。
目前，美国的共同基金的资产总量已高达7万亿美元，有大约4000万持有者，有50%的家庭投资于基金，基金资产占所有家庭资产的40%左右。
在经历了一次次熊市的教训之后，美国散户投资者醒悟了，把闲散资金交给更专业的机构投资者来打理更为稳妥。于是，美股机构投资者崛起了，美股散户大多数成了机构投资者的客户。
同样的事情是否会发生在中国？
答案是肯定的，并且现在已经出现了这样的迹象。
前文提到的机构投资者持股比例持续上升，便是最好的证明。在股票市场走向成熟的过程中，价值投资理念会愈发深入人心，而专业投资机构无论在资金量、信息获取、分析研究、成本优势上，都完胜散户。正如前面提到的美国投资者，把钱交给机构去打理，远比想方设法赚机构的钱来得稳当。
可以预见的是，A股现存的散户占比过重的结构将会发生持续变化，机构投资者将成为绝对的主力，各类基金公司会更加生意兴隆。
从2015年底至2018年5月，基金公司平均份额由769亿上涨到1034亿，基金数量几近翻倍，单只基金份额稳定在略高于20亿元的水平，公司规模发展迅速，行业持续景气。
最新的数据显示，截至2018年5月底，公募基金资产合计13.41万亿元，截至6月底，私募基金管理规模高达12.6万亿元，均创历史新高。
一些经营业绩较好的基金公司，规模更是扶摇直上。
凯丰在2017年初的时候，规模在50亿左右，现在已经达到120亿了；
一位景林资产的业内人士表示，景林在二级市场的规模估计已达到600亿，2018年规模过1000亿也是有可能的。
一个闹哄哄的全民炒股时代或许会结束，一个更加专业、理性的价值投资时代或将来临。
在这样的背景下，国家又放宽准入让外国投资者炒A股，这群人会是谁？
就是来自欧美日等发达国家的老外们，或许他们初来乍到，不是很熟悉A股，但这群人玩股票可是比我们溜，技术和心态都比较成熟，价值投资的观念也是根深蒂固的。即使是好公司，他们也会很谨慎，没有业绩支撑的公司就更别提了。想忽悠他们追涨杀跌，那是难上加难哦。
看看沪港通、深港通的外资都青睐什么股票就一清二楚了。
自开通沪港、深港通以来，外资主要集中在家用电器、医药生物等白马股集中的行业，大盘蓝筹股票也受到青睐。从港交所官网能看到，2018年7月10日的十大活跃成交股中，仍然是以白马股、大蓝筹为主。
资料来源：港交所官网，沪股通十大成交活跃股
资料来源：港交所官网，深股通十大成交活跃股
请问，这样的投资者会是韭菜吗？显然不是，还可能是一群武林高手，手里拿着各种割韭菜的神器，问你怕没？
四、结语
中国人的害人方式，一直在进化。
90年代进化出的新种类，叫“互害”，你用你的地沟油害我，我用我的奶粉害回你，大家一起吃瘪。那时互害还在食物圈上，现在如同瘟疫般传染到金融圈，互害进化成互相割韭菜。
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股市的本质是为了解决社会经济发展过程中资金欠缺这一重要任务，长期来看，股市反映的是企业的总利润增长。
但在中国，大部分上市公司或投资者都只想着割韭菜，最后股市失去了本身的功能，而大部分企业也失去了努力打拼的动力，A股也走熊了近十年。
因此，我们应该庆幸随着越来越多外资参与A股，将改变A股的生态，投资者变得更重视基本面研究，好坏公司的奖励及惩罚机制也更明显，这样上市公司才有干实事的动机。
互相割韭菜思维一天不改，A股也不能有真正的牛市。
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