浅谈下惠誉下调美国信用评级的影响

惠誉下调美国信用评级这个事件，让我们看到美国面临着严重的长期财政问题，这不是第一次有人对此发出警告。然而，投资者对过去发出的警告已经产生了麻木的反应，并认为这是一个被忽视的问题。过去的类似事件并没有给投资者带来太多的影响，甚至被看作是一个买入机会。

不可否认，美国国债仍然是全球最流动和最受追捧的资产，被视为风险免费的基石。除了2011年股市暴跌之外，美国财政过度对公民的钱包几乎没有直接影响。然而，随着时间的推移，由于2008-09年的金融危机和新冠疫情应对措施的加强，这个问题变得越来越难以忽视。

曾经国会预算办公室预测，联邦政府占公众总债务将在十年内下降到国内生产总值的22%左右，但实际情况是到本财年底，公众持有的债务将接近76%，不久之后将超过100%。尽管联邦储备系统在过去的几年中帮助保持了低利率，减少了过去累积债务的融资成本，但由于去年通胀达到了近40年来的高点，利率开始上升，这对利息支出产生了压力。国会预算办公室预测，到2024财年，净利息支出将达到7450亿美元，相当于除国防支出以外所有自由裁量支出的四分之三。

尽管这并不是一个立刻的问题，但我们可以看到Fitch的降级评级对债券市场的影响。与2011年相比，这次降级评级的反应是相反的-收益率接近今年的最高水平。同时，随着债务上限的僵局解决，大量的短期债务发行也增加了近期的压力。

美国以自己的货币进行借贷，并且只要有印刷机，它不会真正违约。然而，随着升息推高了融资需求，政府在没有削减福利或公开印钞的情况下改变财政路径的能力越来越有限。

如果不采取激进的措施，美国必然会支付更高的借款成本。不断上升的无风险利率会挤出私人投资，削弱股票价值，使得资本市场受到冲击。

更糟糕的是，一旦失去行动的空间，美国政府在应对下一个危机（无论是金融、健康还是军事）时就不再能简单地拿出支票来解决问题。例如，为了保护我们的盟友免受中国等债权国的攻击，可能需要做出更大的牺牲，比如提高税收、引发通胀、削减福利，或者采取以上措施的组合。

在投资者的角度来看，必须认识到这个长期财政问题的存在，并理解潜在的风险。尽管美国国债仍然是最安全和最流动的资产，但随着经济状况的变化，投资者需要密切关注利率的上升和债券市场的反应。同时，也必须考虑到美国政府在面对财政问题时的手段有限，可能需要采取更具冲击性的措施来解决长期的结构性问题。