【Q2覆盘】科技股升浪失诸交臂，保守难敌标指开挂

YTD回报率：13.39%

（包括股、债、币及外汇仓位，股息及货基利息计算在内）

仓位表现跟Q1相若，本来值得高兴。毕竟这成绩是在持有近半仓现金的情况下达成（利润主要来自比特币、以太币及科技股，参见Q1覆盘文章），同时笔者Q1完全追回2022年亏损并倒赢，意味仓位净值较2022年1月有增长，与同业相比不失礼。

标指2018年1月至2020年3月撚狗市

问题在于我Q2策略被市场证明过份保守，虽然抓住了科技股3月中绝佳买点，但太早落车。鉴于10年及两年美债息已倒挂1整年，今年宏观环境又高度不确定，我在标指4-5月横盘时怕美股经济衰退跌浪提早敲门，过度止赚减持科技股，错过5-6月那段突破升幅。横盘从乐观角度看固然是「跌唔落」，悲观角度却怕「夜长梦多，横久必跌」。结果乐观仔获胜，我这悲观仔的YTD回报被标指略反超[捂脸]

笔者股债仓回报截图

讽刺的是，假如我用上自己最擅长的坐货打法，是可赚尽整段升幅。偏偏笔者今回打法倾向横行市，低估了科技股的反弹力度。（至于减持crypto，个人则认为可接受，毕竟减仓后比特币一度下试25楼，币市出现较大幅度回撤。）

此外，笔者重仓的长期美债ETF受制于顽强债息（鹰派美联储、高度黏性的核心通胀、优于预期的经济数据），迟迟未开车，也拖累了股债仓表现。美债下半年会否开车，对笔者全年回报影响甚大[保佑]

笔者crypto仓1月1日净值截图

说回美股大盘，笔者认为标指今年走势似2019年，以「撚狗市中的月线升浪」视之，现在运行至升浪中段。这种债息倒挂升市操作难度在于，它本质上是「危机前的机会」或音乐椅，稍后大机率有经济衰退月线跌浪跟尾。在2019年升浪中，过度保守的悲观仔及过度膨胀的乐观仔最后皆被市场惩罚（见附图）。

笔者crypto仓7月1日下午净值截图

我认为标指稍作调整后有能力挑战46-48楼，会伺机重新加仓科技股。至于经济衰退跌浪几时拍门，可关注债息倒挂何时消除。一旦发生，通常就是音乐椅尾声。

祝大家下半年交易顺利！

云狄，7月2日凌晨

$标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$