4-26盘前

昨天盘前提到的几个重点，10年期美债收益率、FB和Qualcomm财报、油价等。 昨晚标普在开盘时大致以平盘开出，没有高开，随机在15分钟内马上下挫0.8%，再慢慢止跌回升，最后在缓步震荡下收涨0.18%。

在连跌数天后市场弥漫恐慌情绪，如果在没有任何利多的情况下再高开，显然是机构人为拉抬要出货，反而会让散户接下来开始抛售股票，显然机构没这么傻。所以昨天在接近没有任何刻意操作的情况下开盘，前15分钟的下杀，就是对国债收益率影响、连跌数天惯性再下跌的一种综合表现。

但是这样急杀后，如果跌幅不是很深，机构此时进场护盘，让大盘缓缓回升，反而会造成散户后悔刚刚低卖了股票，并且在缓步上升中，让散户安心的逐渐再次进场接盘，达到稳定指数的效果。这是昨天盘前我预测如果不高开低，那最终会止跌的原因。

在国债收益率影响结束后，目前市场应该对于3%的这个整数门槛没有太大心理障碍了，今天下午一点到七点之间，收益率连续下挫至3%以下，今后就算再回到3%，想必市场已经不会太在意。号称新债王的债券专家（忘记名字）在3%的前一天说：其实3%只是个整数“心理门槛”，真正会造成股灾的是3.25%。

那到底是多少收益率会绝对压制资金进入股市？之前预想可能是3%，但是现在看起来3%不是，市场虽然下挫，但不是崩盘，所以要继续观察，也许3.25%，也许3.5%。。。 那理论研究怎么说呢？根据非理性繁荣提到的，真正会造成股市崩盘的10年期美国国债收益率，要超过“通胀率加标普500平均股息率”。也就是1.8%加2%，约等于3.8%。如果是3.8%，那可能要等美联储再加息3-4次，最少也要2次吧，差不多也就2019了。

逐渐加息在理论上会影响公司的借贷能力，导致公司现金流缩减，业务规模也会随而无法扩张，但是现金流的缩减最大的问题其实应该不是业务上的现金流，而是美股公司借钱回购自己的股票的能力会被限缩。

根据统计，美股上市公司是自2010以来股市的最大的净买家，也就是经营层为了自肥，也为了回报像巴菲特这种偏爱贪吃蛇游戏的大股东，都在玩贪吃蛇吃自己尾巴的游戏，而如果借贷成本过高导致无法持续这一变态行为，那美股最大买家就会逐渐退出市场，那股市就会失去最大的客户，这才是未来加息对美股最大的潜在影响。 但影响资产定价的，不只是利率，还有流动性，前面文章说过，从流动性观点来看，美联储正在以每个月三四百亿的速度回收基础货币，因此会逐渐造成流动性紧缩，现在香港就正在为利差所苦，导致港币被抛售，后续想必房市、股市崩盘也不远了。

当然港币贬值还有更深层的原因，对美股没影响，在此略过。 我想大国子民大概是对货币流动性最有感觉的，因为大国一直为货币流动性所苦，所以大国央行放水很难停下来，以至于现在这样臃肿的M2。而美国战术上全面紧缩美元流动性，在货币逐渐缺乏的情况下，叠加加息效果，传导的效应就是利率提升速度加快，然后资产价格下降，到最后就是所谓现金为王了，因为到处都缺钱。大家还记得前几年大国股市泡沫是怎么涨起来的，就是每次央行放水一次，股市就涨一波，现在美股会倒过来，就是每个月大致都会跌一些，直到不利于股市的重大因素到来，然后对摇摇欲坠的股市一拳击倒。

油价在美国公布库存意外增加后些微走跌，但最后仍然抵不过对伊朗风险的疑虑，止跌回升。也不意外，前面一直在说油价现阶段已经很难再有像样的修正，因为全世界大概都知道下个月会发生什么，法国总统昨天也明讲了，川普会退出现有的伊朗核协议，他有递一份新的核协议给川普考虑。但是川普和美联储心目中理想的油价范围是多少，我们无法得知，按照测算，80应该是够通胀2%用了，但是说不定长期维持70也行，总之这次美国和OPEC会维稳油价，不会再暴涨暴跌，因为这样不仅达不到美国的战略目的，最后还会像2008那样，最后玩死自己，OPEC国家也不会有任何好处。

盘后FB和Qualcomm的财报算是给市场一个满意的交代，多头今晚应该会庆祝一下，如果标普能站稳2650，相对会比较乐观地看待4-26盘后的最重量级财报。我推测在没有其它重大新闻的情况下，4-26盘后的走势将会较大程度的影响未来一段时间的指数发展。

盘前到8点半看起来是稳步走扬，八点半的每周失业人口数据没什么特别，那没意外今天会开高，多头士气不错，尤其科技股，但是要注意标普2650是否能维持，现在指数上限有被压迫的趋势，之前提的上限2680，在今天应该不太有机会到，今天应该不至于乐观到超过2650太多，盘中就看2650是否站稳。

总之，今天指数上下有点难以抉择，可能观望气氛也会相当浓厚，因为市场都在等收盘的财报，多空都不会有太大动作，我也在等待。

现在市场相当关切美国调查华为的进展，我认为目前还是在“真实的谣言”状态，这事件来龙去脉就不说了，但是如果连华为都出事，那可不是华为手机不能卖的问题了，而是中国手机基地台不用多久就没零件可用陷入瘫痪了，真的是一夜回到解放前，美国这釜底抽薪是高招。而这事对美股的短期和长期影响，可能要再观察。

而我一直认为，像川普这种企业家出身才能管好国家，法律出身治国都像在辩护一样，只会盯着法律漏洞钻，法庭玩游戏可以，但是放大格局就不切实际，看看美国那几个法律的总统，再看看台湾的陈水扁、马英九两个也是法律出身，把台湾搞成什么样子了，十几年薪水冻涨，尤其马英九还放任奸商炒房，搞得大家买不起房、不敢生育，民不聊生。

川普做事犹如执掌企业，进退有度，不拘泥手段，连推特也能当工具，常常让人觉得他无厘头，但是事后又会发现极其合理又有效率。

在我的观察中，从来没有哪个总统、总理的政见兑现率这么高的。川普可谓说到做到，是真男子汉，是一个可敬的对手，也是高手梦寐以求的对手，希望他不会觉得没有对手而感到寂寞。

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