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黑刀投资日记

当时随手一写的还是有点参考价值的，第一篇文章纪念下，大家不要涨了吹，输了黑，理性一点，然后自己估摸值多少钱吧。。

$奈雪的茶(02150)$$瑞幸咖啡(LKNCY)$

@黑刀投资日记：奈雪VS传统餐饮巨头，好喝的奶茶，不性感的生意 | 黑刀投资日记

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</b>当前我个人对于奈雪在“品质”和“传播”两方面的能力持肯定态度，so，我研究的重点一直在“成本端”，根据招股说明书，奈雪2018/2019/2020的材料成本分别占收入比为35.3%/36.6%/37.9%；员工成本分别占收入31.3%/30.0%/30.1%；租金开支分别占收入17.8%/15.6%/14.8。<b>这个数据非常出乎我的意料，尤其材料成本占比37.9%如此恐怖，说明两个问题，其一奈雪确实真材实料，受欢迎的原因找到了；其二材料成本占比并未随着收入大幅增长而降低，那么假设，其它收入随着经营优化，奈雪其它成本最终可以达到接近星巴克、麦当劳的占比水平，那么占比如此高昂的材料成本又如何优化？这直接关系到卖奶茶是不是“好生意”？</b></p><p><b>3、 </b>出于好奇，我翻了一下星巴克、麦当劳、shakeshack这种相似的以开店经营为主体的公司，星巴克2018/2019/2020的毛利率分别为58.84%/67.83%/67.28％，净利率分别为18.28%/13.56%/3.93%，其中20年的净利率可以忽略不计。<b>看到这里，虽然我没有找到星巴克的材料成本占比，但却发现了另外一个有意思的东西，卖咖啡确实是好生意，而民族咖啡瑞幸的逻辑也呼之欲出，用星巴克同样的原材料品质，以一半的价格，通过提高效率，减少星巴克用于“装13”和办公的时间，减少费用率，似乎可以追求一下星巴克接近的净利率（雷布斯：1999，碉堡了的画面扑面而来）。</b></p><p><b>4、 </b>书接上文，在星巴克的财报里没有找到材料成本占比，我又把注意力转移到了麦当劳和shakeshack，<b>这里又出现了一个令我吃惊的数据，麦当劳的材料成本占收入比仅仅为13.34%，而同样卖汉堡、单价更贵的shakeshack，材料成本占收入比高达29.33%，只能感叹，麦当劳的可乐和豆浆真赚钱。而我们的主角，奈雪的材料成本占收入比37.9%，傲视群雄。到了这里，外行和业余的人，应该也能体会到巴爷爷的“好生意”是什么意思了吧，用相同或者更少的钱，赚更多的票子。</b></p><p><b>5、 </b>以“开店”来扩大收入规模的商业模式之前IPO的明星公司有泡泡玛特，但泡泡玛特线上收入占比的增速较快，也不完全靠开店，而餐饮类线上收入增长依旧需要靠传统店面来实现，这样倒也方便研究。<b>一方面，奈雪在并未进化成完全体的情况下，同店增长已经呈现了下滑的阶段性趋势，虽然官方解释为区域内数量增多，但你可以去没店的地方开啊，对此保持疑虑；另一方面，“开店”的商业模式由于店租、人工、材料、水电的成本必不可少，有一些“规模不经济”的特征，so、同店增长是重中之重。</b></p><h3>可比估值：</h3><p>奈雪的茶2018/2019/2020的营收分别为10.87亿/25.02亿/30.57/亿，其中2019/2020分别同比增长130.17%/22.21%。 shackshake2018/2019/2020的营收分别为31.62亿/41.66亿/34.16/亿，其中2019/2020分别同比增长29.44%/-12.05%。<b>两个网红店，一个卖奶茶，一个卖汉堡，收入规模相近，商业模式相近，奈雪未来几年的的阶段增速应该高于shakeshack，shakeshack的盈利能力强于奈雪。</b></p><p><b>截止2021/6/20，奈雪的茶ipo市值区间为人民币245.79亿～282.95亿，shakeshack的当前市值为人民币256.69亿。</b></p><h3>全文结，总结两个关键词，“材料成本占比”＋“同店增长。”<b></b></h3><p><br></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$瑞幸咖啡(LKNCY)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">$奈雪的茶(02150)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/SSR\">$Soulgate Inc.(SSR)$</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><b><i>前言：</i></b>本来不打算写的，但勉强读了600多页的招股说明书，又为了找它的亮点查了挺久星巴克、麦当劳、shakeshack这种“开店”商业模式的资料，就挑重点简单的记录一下。</p><h3>定量： </h3><p><i><b>收入端：</b></i>奈雪的茶2018/2019/2020的营收分别为10.87亿/25.02亿/30.57/亿，其中2019/2020分别同比增长130.17%/22.21%。<b>2020年因为疫情增速骤降有情可原，但2021年即将过半，招股书不披露相关数据表示不解。</b></p><p><i><b>收入占比：</b></i></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ff75eaf1bac70571a4479c4e475b007\" tg-width=\"576\" tg-height=\"208\"><span></span></p><p><b>基本保持稳定。</b></p><p><i><b>成本端：</b></i>奈雪的茶2018/2019/2020的营业支出分别为10.90亿/24.52亿/31.85/亿，其中2019/2020分别同比增长124.95%/29.89%。<b>成本端的增长基本与收入增长同步。 </b></p><p><i><b>详细收入成本占比图：</b></i></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46e89162767363a4e22e1ef32235741e\" tg-width=\"606\" tg-height=\"473\"><span></span></p><p><i><b>同店销售收入：</b></i>奈雪的茶2018/2019/2020的平均单店日销售额分别为3.07万/2.77万/2.02万，其中2019/2020分别同比下滑9.77%/27.08%。<b>虽然疫情影响数据的可视性，但同店销售下滑似乎是阶段性趋势。</b></p><p><i><b>竞争格局：</b></i>按照零售额统计，国内高端茶饮店前五大品牌的市占率为58%，其中喜茶第一，市占率为27.7%；奈雪第二，市占率为18.9%。 </p><p><i><b>产品单价：</b></i>奈雪的茶平均单价为27元，子品牌台盖的平均单价为16元。</p><h3>定性：</h3><p><b>1、 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</b>书接上文，在星巴克的财报里没有找到材料成本占比，我又把注意力转移到了麦当劳和shakeshack，<b>这里又出现了一个令我吃惊的数据，麦当劳的材料成本占收入比仅仅为13.34%，而同样卖汉堡、单价更贵的shakeshack，材料成本占收入比高达29.33%，只能感叹，麦当劳的可乐和豆浆真赚钱。而我们的主角，奈雪的材料成本占收入比37.9%，傲视群雄。到了这里，外行和业余的人，应该也能体会到巴爷爷的“好生意”是什么意思了吧，用相同或者更少的钱，赚更多的票子。</b></p><p><b>5、 </b>以“开店”来扩大收入规模的商业模式之前IPO的明星公司有泡泡玛特，但泡泡玛特线上收入占比的增速较快，也不完全靠开店，而餐饮类线上收入增长依旧需要靠传统店面来实现，这样倒也方便研究。<b>一方面，奈雪在并未进化成完全体的情况下，同店增长已经呈现了下滑的阶段性趋势，虽然官方解释为区域内数量增多，但你可以去没店的地方开啊，对此保持疑虑；另一方面，“开店”的商业模式由于店租、人工、材料、水电的成本必不可少，有一些“规模不经济”的特征，so、同店增长是重中之重。</b></p><h3>可比估值：</h3><p>奈雪的茶2018/2019/2020的营收分别为10.87亿/25.02亿/30.57/亿，其中2019/2020分别同比增长130.17%/22.21%。 shackshake2018/2019/2020的营收分别为31.62亿/41.66亿/34.16/亿，其中2019/2020分别同比增长29.44%/-12.05%。<b>两个网红店，一个卖奶茶，一个卖汉堡，收入规模相近，商业模式相近，奈雪未来几年的的阶段增速应该高于shakeshack，shakeshack的盈利能力强于奈雪。</b></p><p><b>截止2021/6/20，奈雪的茶ipo市值区间为人民币245.79亿～282.95亿，shakeshack的当前市值为人民币256.69亿。</b></p><h3>全文结，总结两个关键词，“材料成本占比”＋“同店增长。”<b></b></h3><p><br></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LKNCY\">$瑞幸咖啡(LKNCY)$</a><a 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当前我个人对于奈雪在“品质”和“传播”两方面的能力持肯定态度，so，我研究的重点一直在“成本端”，根据招股说明书，奈雪2018/2019/2020的材料成本分别占收入比为35.3%/36.6%/37.9%；员工成本分别占收入31.3%/30.0%/30.1%；租金开支分别占收入17.8%/15.6%/14.8。这个数据非常出乎我的意料，尤其材料成本占比37.9%如此恐怖，说明两个问题，其一奈雪确实真材实料，受欢迎的原因找到了；其二材料成本占比并未随着收入大幅增长而降低，那么假设，其它收入随着经营优化，奈雪其它成本最终可以达到接近星巴克、麦当劳的占比水平，那么占比如此高昂的材料成本又如何优化？这直接关系到卖奶茶是不是“好生意”？ 3、 出于好奇，我翻了一下星巴克、麦当劳、shakeshack这种相似的以开店经营为主体的公司，星巴克2018/2019/2020的毛利率分别为58.84%/67.83%/67.28％，净利率分别为18.28%/13.56%/3.93%，其中20年的净利率可以忽略不计。看到这里，虽然我没有找到星巴克的材料成本占比，但却发现了另外一个有意思的东西，卖咖啡确实是好生意，而民族咖啡瑞幸的逻辑也呼之欲出，用星巴克同样的原材料品质，以一半的价格，通过提高效率，减少星巴克用于“装13”和办公的时间，减少费用率，似乎可以追求一下星巴克接近的净利率（雷布斯：1999，碉堡了的画面扑面而来）。 4、 书接上文，在星巴克的财报里没有找到材料成本占比，我又把注意力转移到了麦当劳和shakeshack，这里又出现了一个令我吃惊的数据，麦当劳的材料成本占收入比仅仅为13.34%，而同样卖汉堡、单价更贵的shakeshack，材料成本占收入比高达29.33%，只能感叹，麦当劳的可乐和豆浆真赚钱。而我们的主角，奈雪的材料成本占收入比37.9%，傲视群雄。到了这里，外行和业余的人，应该也能体会到巴爷爷的“好生意”是什么意思了吧，用相同或者更少的钱，赚更多的票子。 5、 以“开店”来扩大收入规模的商业模式之前IPO的明星公司有泡泡玛特，但泡泡玛特线上收入占比的增速较快，也不完全靠开店，而餐饮类线上收入增长依旧需要靠传统店面来实现，这样倒也方便研究。一方面，奈雪在并未进化成完全体的情况下，同店增长已经呈现了下滑的阶段性趋势，虽然官方解释为区域内数量增多，但你可以去没店的地方开啊，对此保持疑虑；另一方面，“开店”的商业模式由于店租、人工、材料、水电的成本必不可少，有一些“规模不经济”的特征，so、同店增长是重中之重。 可比估值： 奈雪的茶2018/2019/2020的营收分别为10.87亿/25.02亿/30.57/亿，其中2019/2020分别同比增长130.17%/22.21%。 shackshake2018/2019/2020的营收分别为31.62亿/41.66亿/34.16/亿，其中2019/2020分别同比增长29.44%/-12.05%。两个网红店，一个卖奶茶，一个卖汉堡，收入规模相近，商业模式相近，奈雪未来几年的的阶段增速应该高于shakeshack，shakeshack的盈利能力强于奈雪。 截止2021/6/20，奈雪的茶ipo市值区间为人民币245.79亿～282.95亿，shakeshack的当前市值为人民币256.69亿。 全文结，总结两个关键词，“材料成本占比”＋“同店增长。” $瑞幸咖啡(LKNCY)$$奈雪的茶(02150)$$Soulgate 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