【美股百科】格林豪泰——中国第四大连锁酒店品牌

公司简介

格林豪泰酒店管理集团$(GHG)$是一家大型专业化酒店管理集团，旗下拥有格林东方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格林联盟酒店、青皮树酒店和贝壳酒店等8个优质品牌及多个子品牌。2017年底，集团拥有2289家酒店，覆盖国内外263座城市。

格林豪泰在过去13载积累了丰富的运营经验，得益于加盟酒店的快速扩张。

发展历程

2004年，格林豪泰进入中国，落户上海，第一家酒店开业。

2007年，酒店数量突破100家。

2008年，酒店数量突破200家；完成全国重点城市战略布局，并实施多品牌发展策略；酒店遍布中国60多座大中城市，全面建立商务酒店、快捷酒店、酒店公寓等3大品牌；创新推出中端商务酒店联盟品牌“格林联盟”。

2010年，酒店数量接近500家。

2011年，酒店数量达到800余家。

2012年，酒店数量突破1200家，推出精品中高端品牌“格林东方酒店”。

2013年，酒店数量突破1600家，其中已开业酒店1000余家，同年推出年轻时尚品牌“青皮树酒店”。

2014年，酒店数量突破2000家，其中已开业酒店1600余家，并在美国、韩国、越南等海外市场成功布点，成为国内外知名的专业化酒店管理集团。

2015年，酒店总数突破2400家，其中已开业酒店超过1900家。

2016年，酒店总数突破2600家，其中已开业酒店超过2100家；推出年轻、多彩品牌“贝壳酒店”。

截至2017年12月31日，酒店总数突破3000家，其中已开业酒店2289家，推出“格美酒店”、“格雅酒店”、“格菲酒店”三大定位于商务、时尚、休闲的设计型酒店产品。

产品与服务

格林豪泰的四大品牌

格林东方酒店

4星精品酒店，大多数房间价格在300-600元

格林豪泰酒店

超大型中档商务型连锁酒店，大多数房间价格在150元到329元之间

青皮树酒店

“年轻时尚”酒店产品，倡导绿色、环保、低碳的生活方式，大多数房间价格在150元-300元之间

格林联盟酒店

格林联盟酒店是国内第一家不同品位的中档商务酒店联盟品牌，大多数房间价格在150元-400元之间。

同时，截至2017年底，格林豪泰拥有逾82万的企业客户和约2100万个人会员。2015年、2016年和2017年，来自企业客户和个人会员的入住占比分别达72.9%、72.9%和73.0%

财务概况

格林豪泰旗下管理的酒店分为直营和特许经营两类，其中特许经营酒店数2263家，占比高达98.9%，但是贡献的营收占比仅七成多。格林豪泰也是华住、七天、如家（首旅集团）、锦江酒店中特许经营占比最高的。

2017财年总营收7.78亿元人民币，同比增长20.1%，其中来自特许加盟的营收为5.36亿元，同比增长27.1%，四个季度平均同比增长都在20%以上，过去三年费用成本的年复合增长率仅为2.2%。

2017年客房平均收入(RevPAR)130元，2015年、2016年分别为118元和123元，复合年均增长率(CAGR)为5%。

优势及机遇

1.  行业增长势头凶猛。国内旅游是中国经济型-中端酒店的主要目标市场，居民可支配收入持续增长带动。据IMF报告，2016-2020年期间，预计中国国内旅游复合年增长率为11.2%，国内旅游消费支出（包括购物）复合年增长率为14.2%。

2.  特许经营占比高。格林豪泰旗下98.9%的酒店为纯特许经营酒店，为公司贡献近七成的营收。这也方便其统一和扩张。

3.  直销渠道高。格林豪泰97%的客房透过直接销售渠道（包括官网、官方app）售出，拥有逾82万的企业客户。

4.  毛利率持续上升。2017财年税前利润达到70%，调整后EBITDA利润率为56.5%，调整后净利润率为44.3%，均在报告期内持续上升，且高于主要对手。

5.   现金流充裕。截至2017年末，格林豪泰现金、现金等价物及短投为18.01亿元人民币。

风险及危机

1. 特许经营酒店模式通的不可控因素及其他运营风险。一方面难以统一标准管理，另一方面，特许经营年限（一般为10-20年）到期后可能面临合作终止。

2. 业务增长渠道略微单一。格林豪泰的特许经营酒店网络的持续扩张及与加盟商保持良好合作关系，但是线上，尤其是OTA的扩展力度不够。

3. 以经济型酒店为主，高端酒店数量少。难以满足更多需求的客户，尤其是商务客户。

4. 行业内竞争的优势。来自华住、首旅集团的强势竞争，让其利润率走低。

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