市值187亿元的医脉通申购人数居然跟330亿港元的奈雪相当。医脉通知名度显然是远不如奈雪的。
医脉通申购人数：62万，奈雪申购人数：64万。
可以从三方面理解：
1、医脉通比较火；
2、奈雪比较拉胯；
3、近期招股的公司不少，但优质企业稀缺。
今天辉立暗盘，医脉通高开低走，最后收报6.62％。明天能微涨或者走平就不错了。
中签率太低，乙头才2手，如果十倍融资打乙头，盈利覆盖不了利息。
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中签医脉通，盈亏如何？
发行概况
股票代码：021192
股票名称：医脉通
招股时间：2021/06/30-2021/07/07
中签公布日：2021/07/14
上市日期：2021/07/15
计息日：7天
入场费：13737.05港元
z招股定价：27.2港元
市值：187.73亿港元
乙头盈亏计算
基本数据：
招股定价27.2元。
500股一手。
计息天数7天。
申购90手稳获1手。
乙头：200000股，中签率0.68％，中签手数：2手。
暗盘涨幅6.62％。
毛利润总额：
2✖500✖27.2✖6.62％＝1800.64元。
成本部分：
假设十倍孖展，
孖展成本：
200000✖27.2✖0.9✖【3％（大致的利息）➗365】✖7（计息天数）＝2816.87元
申购手续费：100元
经纪佣金：2✖500✖27.2✖1％＝272元
以上为主要资金成本。
最终盈利：
1800.64-2816.87-100-272＝-1388.23元。即亏损1388.23元
也就是说，赚了个寂寞，绝大部分人，要么陪跑，要么亏钱。
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医脉通基本面够硬
其实医脉通基本面还可以。
医脉通从事数字医疗营销服务，专注于构建卓越的互联网医生平台，培育医疗行业参与者生态系统，为医生、制药及医疗设备公司、患者以及医院提供解决方案。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计算，该公司在数字医疗营销中国医师平台行业排列首位，市场占有率21.4%。
公司过去几年成长迅猛，2020年收入2.14亿元，同比增长75.6%，近三年复合增长率60.13%，盈利也保持高增长水平，近三年复合增长率146.4%，净利率由2018年的16.8%提升至2020年的39.9%。截止2020年12月，该公司平台注册用户数量350万户，其中医师240万户，**国所有执业医生的58%。
该公司业务主要为精准营销及企业解决方案、医学知识解决方案以及智能患者解决方案三大业务，其中精准营销及企业解决方案收入占大头，2020年收入贡献近90%，近三年收入复合增长率56.8%。此外，医学知识解决方案和智能患者管理解决方案收入成长也很快，近三年复合增长率分别为160%和76.2%。
医脉通盈利能力持续提升，主要为毛利率水平提升，2020年毛利率为73.2%，较2018年提升13.4个百分点。此外，该公司销售费用率保持较为稳定，2020年为9.4%，同比略有提升，主要为宣传开支增加，而管理费用率大幅下降，期间为15.3%，较2018年下降16.3个百分点。毛利率提升，叠加核心费用大幅下降，使得医脉通净利润增速大幅超过收入。
行业也不错，中国数字医疗营销市场发展迅速，2020年市场规模152亿元，近五年复合增长率85.8%，预计2025年将达到1110亿元，复合年增长率为48.8%。2018年及2020年，数字医疗营销市场分别**国医疗营销市场总额的0.8%及2.3%，预计到2025年将进一步增至11.4%。
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定价太贵是硬伤
医脉通的招股定价有点贵，给二级市场留的水位不多。市盈率已经超过185倍。
6月24日在美股上市的同类公司，美国最大的医生社区平台Doximity(NYSE:DOCS)4日内最高涨幅148%。
跟Doximity对标的话，医脉通营收是Doximity的六分之一，净利润是Doximity的四分之一，估值大概是Doximity的四分之一。也就是说，发行估值基本充分反映了资本市场当前对这类企业的估值期待了。上市之后没给二级市场留多少肉在情理之中。
不过医脉通的净利润率近40%，远高于Doximity。Doximity如果在美股市场上持续表现优异的话，医脉通的未来也还可以期待。
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