美银美林：AI资本开支周期由需求而非监管驱动，未来12个月增长动力完好

据格隆汇梳理，美银美林研究员Aditya Bhave发布报告，聚焦于中期选举结果对AI资本开支周期、美国经济和美联储政策的影响。

该报告指出，尽管中期选举后，科技股因市场担忧数据中心监管收紧而大幅回调，但监管并非打破资本开支周期的关键，需求才是决定性因素。

核心判断逻辑： 报告认为，只要AI相关收入增长持续超过资本开支增长，监管最多延迟收入超过支出的时点，不会导致项目取消。AI资本开支周期仍受强劲需求支撑，预计未来12个月增长动力完好。当前在建数据中心电力容量接近70吉瓦，是当前容量的两倍多，超大规模企业并未削减资本开支计划，反而再度上调2027年预期。

关键数据： 根据美银估算，AI相关收入增长最早在2027年三季度开始持续超过资本开支增长，预计AI投资明年贡献30-50个基点增长。

经济基本面方面，三季度GDP跟踪预测从3.4%上调至3.8%（环比年化），预计2026年四季度同比增速2.6%、2027年2.1%；通胀方面，核心PCE年底略高于3%，预计美联储12月和明年3月各加息25个基点，终端利率维持4.25%-4.5%；劳动力市场大致平衡，预计2026年非农就业月均增长7万人，失业率稳定在4.1%左右。

风险提示： 通胀粘性仍高，政策路径仍有不确定性；出口民调显示76%选民反对在社区建设数据中心，40项反对数据中心发展的投票全部通过。