【券商聚焦】招银国际：中国创新药出海BD是核心动力

金吾财讯 | 招银国际表示，2026年三季度，海外CXO和生命科学上游公司业绩延续逐季改善趋势，收入与调整后EPS中位数增速分别达+8.3%和+13.4%。生命科学上游改善最明显，CDMO受高基数影响增速放缓，临床前与临床CRO订单增长强劲，行业普遍上调全年指引。该机构指，临床前CRO订单快速增长，增长的订单已开始向收入转化。Charles River三季度新签订单同比增长32%，连续四季度超6亿美元，DSA板块内生收入已改善，管理层预计2027年增速继续提升，2028年有望提升至5-7%的目标区间，利润端随成本控制和价格修复同步改善。临床CRO订单维持增长，但可靠性受关注。IQVIA、ICON新签订单分别增长15%和51.1%，Medpace新签订单增速放缓但订单金额创历史新高。部分公司下修在手订单以更准确反映未来收入能见度，管理层称不影响历史财务和2026年指引，但市场仍关注订单质量与未来收入可预见性。生物药CDMO需求仍旺盛，但高基数致增速放缓。三星生物三季度收入增速较上半年回落，但产能维持高负荷，年初从GSK收购的美国Rockville设施已产生收入贡献，显示需求维持强劲。Lonza收购美国产能以强化区域化供应布局，看好美国客户的偶联、载荷连接子和病毒载体需求趋势，认为MNC对美投资规划不影响与CDMO的合作。生命科学上游生物工艺业务增速分化，Thermo Fisher的生物工艺业务增速受高基数影响放缓，但Danaher加速且订单保持双位数增长；设备需求弱复苏，预计将成为2027年额外增长动力。积极的宏观因素支持行业需求。创新药融资三季度增速放缓，但2026全年预计实质性反弹，中国创新药出海BD是核心动力。全球大药企研发支出和资本开支维持增长，biotech研发支出提速，继续支撑CXO和上游公司长期需求。