华安证券研报指出，古井贡酒26Q3营收26.39亿元，同比增长3.69%；归母净利润0.95亿元，同比下降68.04%；26Q3收入恢复增长符合市场预期。分产品，预计古8/16贡献主要增量，古8受益于宴席场景恢复，古16承接省内消费升级需求，古20受制于商务场景而相对承压。分区域，我们预计省内表现更优，省外仍处于控货稳价阶段。随着本轮渠道去库渐近尾声，公司经营有望迎来改善，基本面或重回增长轨道；省内依托品牌、渠道与宴席场景的深厚根基，竞争优势仍稳固。当前股价对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。