国信证券研报指出，来水偏枯拖累长江电力三季度业绩，三峡水库完成2026年度蓄水任务。2026年前三季度归母净利润263.44亿元，同比下降6.56%。单三季度归母净利润115.88亿元，同比下降23.44%。财务费用持续下降有效对冲经营压力，现金流表现保持稳健。三季度来水由丰转枯，六库发电量同比下滑，三峡电站降幅尤为明显。分电站来看，乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝电站发电量同比分别下降10.46%、8.45%、3.18%、5.97%；三峡、葛洲坝电站发电量分别为253.19、53.56 亿千瓦时，同比分别下降29.23%、17.04%。考虑到来水的不确定性和部分电量参与市场化交易可能压制综合电价的因素，小幅下调盈利预测，当前股价对应PE=22/20/19x，维持“优于大市”评级。