高频跟踪 | 车楼环比企稳，同比承压

摘要

【经济增长：车楼环比企稳，同比承压】

1、生产：电厂日耗季节性回升

（1）生产端：电厂日耗季节性回升

电厂日耗季节性回升。11月10日，6大发电集团的平均日耗为83.2万吨，较11月3日的79.7万吨上升4.3%。11月6日，南方八省电厂日耗为208万吨，较10月29日的197万吨上升5.6%。北方供暖季启动，华东、华中地区气温下降，带动用电需求边际改善，电厂日耗环比回升。

（2）生产端：高炉开工率全面回落

高炉开工率全面回落。11月6日，全国高炉开工率79.7%，较10月30日下降0.3个百分点；产能利用率86.6%，较10月30日下降0.4个百分点。11月6日，唐山钢厂高炉开工率92.0%，较10月30日下降1.2个百分点。本周河北多地启动重污染天气应急响应，受环保管控因素影响，钢厂开工有进一步下行预期。

（3）生产端：轮胎开工率窄幅波动

轮胎开工率窄幅波动。11月5日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率58.0%，较10月29日上升0.2个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率64.3%，较10月29日下降0.5个百分点。

江浙地区织机开工率明显回落。11月5日，江浙地区涤纶长丝开工率73.4%，较10月29日上升0.6个百分点；11月5日，下游织机开工率49.1%，较10月29日下降2.3个百分点。

2、需求：车楼环比企稳，同比承压

（1）需求端：30城商品房销量环比改善，同比为负

30城商品房销量环比改善，同比为负。11月1-10日，30大中城市商品房日均销售面积为17.4万平方米，较10月同期（11.8万平）上升47.7%，较去年11月同期（18.0万平）下降3.2%，较2024年11月同期（33.6万平）下降48.1%，较2023年11月同期（29.4万平）下降40.6%。

分区域来看，一线、二线和三线城市销售面积分别同比上升5.8%、下降23.1%、上升31.7%。

（2）需求端：车市同比承压、环比企稳

11月零售同比下降21%。11月第一周，全国乘用车市场零售达到日均3.7万辆，同比下降21%，环比10月同期增长2%；今年以来累计同比下降22%。在地方补贴与车企年末促销的合力推动下，车市总体保持平稳。但受去年同期高基数效应影响，11月同比负增长态势难以逆转，年底“翘尾”行情大概率缺席，市场正全面转入存量博弈的平稳期。

11月批发同比下降20%。11月第一周，全国乘用车市场批发达到日均4.2万辆，同比下降20%，环比10月同期增长63%；今年以来累计同比下降6%。

（3）需求端：钢价震荡 

钢价震荡。11月10日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较11月3日分别持平、上涨0.5%、上涨0.9%和下跌0.1%。11月以来，上述品种环比分别下跌1.9%、上涨0.1%、下跌1.4%和下跌0.9%，同比分别下跌1.7%、下跌1.2%、下跌2.6%和下跌4.4%。11月随着北方气温骤降，下游施工进入传统淡季，需求端萎缩预期较强；而供给端虽有复产惯性，但在利润亏损与环保限产约束下，整体回升空间有限，钢价下行空间不大。

钢材缓慢去库。11月6日，五大钢材品种库存1003.1万吨，较10月30日下降27.6万吨。

（4）需求端：水泥价格温和分化

水泥价格温和分化。11月10日，全国水泥价格指数较11月3日上涨0.3%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.02%和上涨0.03%。近期水泥市场南北错峰逻辑分化凸显：北方依托采暖季环保刚性管控，停窑周期更长、执行力度更强；南方以行业自律调节供需为主，熟料跨区流通活跃，协同减产阻力更大，区域价差与行情分化或将扩大。

水泥价格同比转涨。11月以来，水泥均价环比上涨2.0%（前值上涨6.4%），同比上涨0.4%（前值下跌2.2%）。

（5）需求端：玻璃价格反弹趋势渐弱

玻璃价格反弹趋势渐弱。11月10日，玻璃活跃期货合约价报879元/吨，较11月3日上涨0.1%。11月以来，玻璃价格环比上涨3.5%（前值下跌8.9%），同比下跌15.7%（前值下跌24.2%）。终端需求仍未出现实质性改善，企业去库压力依然存在，玻璃反弹势头渐缓。

（6）需求端：集运运价指数转跌

集运运价指数转跌。11月6日，CCFI指数较10月30日上涨2.3%；同期SCFI指数下跌1.5%。欧美感恩节及圣诞节假期前的集中出货已接近尾声，集运市场正逐步进入传统淡季。尤其是美东航线运输周期较长，目前部分货物即使安排出运，也可能难以赶上节前销售需求，11月整体出货动能有所减弱。

11月以来，CCFI指数同比上涨75.1%（前值上涨89.7%），环比上涨1.4%（前值上涨0.6%）；SCFI指数同比上涨153.1%（前值上涨171.2%），环比下跌1.2%（前值上涨0.6%）。

【通货膨胀：油价回落至百元关口下方】

1、CPI：猪价再次回落至15元以下

（1）猪价再次回落至15元以下

猪价再次回落至15元以下。11月10日，猪肉平均批发价为14.8元/公斤，较11月3日下跌2.2%。养殖端整体出栏压力居高不下，规模企业出栏节奏不畅，被动压栏现象增多，生猪出栏体重持续抬升。需求端仍然偏弱，市场原本寄望腌腊、春节备货带来需求拉动，但备货季供给增量大于需求增量，季节性利好被充足供给对冲，猪价上涨动力不足。

月环比跌幅扩大。11月以来，猪肉平均批发价为15.0元/公斤，环比下跌4.9%（前值下跌3.6%）；同比下跌16.6%（前值下跌12.8%）。

（2）农产品价格指数显著低于往年同期

农产品价格指数显著低于往年同期。11月10日，农产品批发价格指数较11月3日下跌0.05%。分品种看，羊肉（上涨0.5%）>水果 (上涨0.4%）>鸡蛋（持平）>牛肉（下跌0.01%）>蔬菜（下跌0.2%）>鸡肉（下跌1.8%）>猪肉（下跌2.2%）。

11月以来，农产品批发价格指数同比下跌11.5%（前值下跌6.0%）；环比下跌1.7%（前值下跌3.0%）。

2、PPI：油价回落至百元关口下方

（1）油价回落至百元关口下方

油价回落至百元关口下方。11月10日，布伦特和WTI原油现货价报91.0和86.0美元/桶，较11月3日分别下跌13.6%和下跌10.5%。近期特朗普淡化了再次打击伊朗的可能性，在此背景下油价的风险溢价也在快速退潮。但基本面仍然偏强，各国储备库存大幅缩减，且短时间内原油供应难以恢复，油价可能会在短期快速回落后获得一定支撑。

11月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别下跌21.5%和下跌6.3%（前值分别为上涨6.8%和上涨1.5%），同比分别上涨53.6%和上涨52.6%（前值分别为上涨92.3%和上涨61.2%）。

（2）铜铝下跌

铜铝下跌。11月10日，LME3月铜价和铝价较11月3日分别下跌1.2%和下跌0.5%。11月以来，LME3月铜价环比下跌3.0%，同比上涨29.2%；LME3月铝价环比上涨0.03%，同比上涨7.5%。

国内商品指数环比跌幅收窄。11月10日，南华工业品指数较11月3日下跌4.0%；11月10日，RJ/CRB商品价格指数较11月3日下跌3.6%。11月以来，南华商品指数环比下跌3.2%（前值下跌1.4%），同比上涨12.6%（前值上涨15.4%）；RJ/CRB商品价格指数环比下跌5.6%（前值下跌1.3%），同比上涨29.9%（前值上涨38.9%）。

（3）工业品价格多数下跌

11月以来，工业品价格多数下跌。本月工业品价格环比仅线材、水泥、玻璃上涨；其他工业品价格普遍下跌。

11月以来，工业品价格同比多数下行。其中水泥价格同比转正，玻璃价格同比跌幅收窄，其它工业品价格同比普遍下行。

风险提示：统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。

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报告信息

证券研究报告：《车楼环比企稳，同比承压——2026年11月第1周》

对外发布时间：2026年11月11日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：尹睿哲

SAC执业编号：S1130525030009

邮箱：yinruizhe＠gjzq.com.cn

证券分析师：赵心茹

SAC执业编号：S1130525030010

邮箱：zhaoxinru＠gjzq.com.cn