申万宏源证券傅静涛：A股2027年构建“第二阶段上涨”

专题：申万宏源·2027资本市场投资年会

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　　11月10日，申万宏源证券2027资本市场投资年会在上海举办，‌申万宏源证券配置研究中心配置研究团队负责人 傅静涛，发表题为，构建“第二阶段上涨”，申万宏源2027年A股策略投资展望。

　　下一轮大波段上涨大概率仍由AI产业趋势主导

　　2026年中前，算力链估值和配置基本单边上行，可能只是“第一阶段上涨”的估值和配置高点。“两阶段上涨之间的调整段”通常是季度-年度级别，2026H2的调整尚未突破历史规律。

　　AI应用端还有开启新赛道的空间是客观的判断，AI产业仍在不断进步也是客观的趋势；居民资产配置向权益迁移的空间，尚未被有效调用。下一轮大波段上涨大概率仍由AI产业趋势主导。

　　2027年投资回报可能高于2026年

　　2027年3-4月前，市场可能是超跌反弹演绎，2027年3-4月后，本轮市场调整可能来到底部区域，随后结构性机会增加、主题活跃，新共识可能在此过程中凝聚。2027H2期待“第二阶段上涨”构建。

　　2027年可能出现从资产配置环境、产业趋势和资金供需共振逆风，向共振顺风泾渭分明的大拐点。2027年下半年投资机会可能好于上半年，2027年投资回报可能高于2026年。