大中华区正在成为加拿大鹅（Canada Goose）全球营收增长最重要的支撑。
11月5日，加拿大鹅公布2027财年第二财季业绩。
截至9月27日的三个月内，公司实现营收2.74亿加元，同比增长5.9%；毛利润1.83亿加元，同比增长10.4%；毛利率达到66.8%，同比提升2.8个百分点。
不过，收入和毛利率改善尚未转化为盈利增长。
本财季，加拿大鹅持续经营业务净亏损1850万加元，上年同期为1740万加元；计入出售旗下户外鞋履品牌Baffin产生的终止经营亏损后，集团净亏损达到2630万加元。
分区域看，加拿大鹅大中华区营收达到6850万加元，同比增长32.5%，连续第五个财季实现双位数增长。大中华区在集团营收中的占比，也从上年同期的20%升至25%。
同期，北美营收增长8.1%，欧洲、中东及非洲等市场（EMEA）则下降14%。
但收入持续增长，并不意味着终端零售需求全面回暖。
财报显示，加拿大鹅全球直营（DTC）业务收入同比增长2.7%至1.30亿加元，主要受到新店及电商业务推动，直营可比销售额却下降7.5%。
其中，EMEA市场直营可比销售额下降26.9%，北美及亚太地区均下降4.1%。
公司指出，亚太地区包括中国大陆在内的实体门店客流量下滑。不过，门店及电商收入增长，加之集团采购业务受益于订单提前发货以及海南、韩国等市场的增长，推动亚太区整体营收增长23.1%。
这意味着，区域收入能够依靠渠道扩张和线上业务维持增长，但现有零售网络的同店销售仍然承压。
截至第二财季末，加拿大鹅全球直营专门店达到94家，其中大中华区34家。
随着零售网络扩大，门店经营效率也成为加拿大鹅关注的重点。
管理层此前曾提出明确标准：门店每平方英尺年销售额至少达到4000加元，并将40%的门店层面EBIT利润率作为重要投资评估门槛。
2026财年，公司全球门店平均每平方英尺销售额达到4089加元，但并非所有门店都能达到盈利标准。
从最新财季的经营表现来看，直营业务仍然面临盈利压力。
加拿大鹅直营业务经营利润率由上年同期的3.5%降至1.0%，经营利润从440万加元降至130万加元；相比之下，批发业务经营利润率由47.4%提高至52.6%。
利润承压的另一原因，是公司主动增加品牌及营销投入。
第二财季，加拿大鹅销售及管理费用同比增长11.6%至2.045亿加元，占收入比重由70.8%升至74.6%。
其中，营销费用增加550万加元至3350万加元，主要由于部分预算由第一财季后移，以配合秋冬销售旺季。
此前，加拿大鹅首席财务官Neil Bowden在9月高盛全球消费与零售会议上表示，公司计划提高营销投入，但希望未来通过收入增长逐步降低营销费用占比。
加拿大鹅正试图以更高的营销投入争取客流恢复，但本财季费用增速仍高于收入增长，相关投入尚未体现为利润改善。
除了改善现有渠道的经营效率，加拿大鹅也在通过拓展产品品类寻找新的增长空间。
公司表示，服装、风衣及雨衣夹克等品类本财季实现强劲双位数增长，收入占比继续提升。Neil Bowden此前透露，针织衫、抓绒、T恤等非羽绒产品，已经贡献公司约一半的产品销量。
通过四季化布局，加拿大鹅希望扩大消费场景，降低传统羽绒服业务的季节性波动。
但四季化转型也伴随着盈利挑战。
羽绒外套仍是加拿大鹅毛利率最高的产品类别。公司在财报中指出，随着非羽绒产品销售占比提高，产品结构变化可能对整体毛利率产生不利影响。
对于这家以羽绒服起家的品牌而言，大中华区的持续增长提供了重要支撑，但全球同店销售能否恢复增长，以及四季化产品能否贡献足够的利润，仍将决定其经营改善的成色。
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