网易（09999）午后续涨3.15% 机构料Q3经营性利润保持强劲水平

金吾财讯 | 网易（09999）午后续涨3.15%，最新报183.10港元，成交额6.54亿港元。消息面上，中金公司近日发布研报指，预测网易3Q26收入同增4%至295亿元，Non-GAAP营业利润同增32%至117亿元，Non-GAAP归母净利润同增9%至104亿元（彭博一致预期105亿元）。该机构表示，季度内产品表现方面，估计：1）《梦幻西游》手游相对稳健，《梦幻西游》PC畅玩服收入递延对3Q26仍有一定贡献；2）《蛋仔派对》流水涨势较好，我们判断主要系四周年庆典拉动较大（6月26-7月24日，分三波持续推进），叠加暑期红利；3）其余多款旗舰产品如《逆水寒手游》《阴阳师》等贡献流水增量。同时，经营性利润仍保持强劲水平。该机构提到，公司2027年游戏储备丰富，《无限大》27年初上线+多款细分赛道创新产品待发。《无限大》已定档2027年1月15日全球上线，全球预约突破2500万人次，作为都市开放世界重磅新品为有望成为2027年公司重要收入增量来源。考虑《遗忘之海》上线后表现较弱，下调26/27年Non-GAAP归母净利润预测分别3%/4%至393/448亿元。现价对应26/27年港股14/12倍、美股13/11倍Non-GAAP/E。又考虑到公司明年新品《无限大》具备一定估值溢价，维持目标价171美元/265港元（港美股均对应19/16倍26/27年Non-GAAP/E），上行空间分别为39/36%。