钛合金领域中的头部玩家天工股份(920068)迎来了业绩的拐点时刻。
10月29日晚间，天工股份发布了《2026年三季度报告》。报告显示，公司前三季度的收入为3.72亿元、扣非归母净利润为2941.62万元。两项指标虽较2025年同期仍有下滑，但若细拆到各季度，天工股份业绩反转趋势已十分明显。
数据显示，天工股份2026年前三个季度的收入分别为1.04亿、1.26亿、1.43亿元，期内的扣非归母净利润分别为-27.55万、1025.30万、1943.87万。无论是收入亦或是净利润，自第二季度以来环比均呈明显的增长之势。
但最关键的在于，第三季度不仅是“环比回暖”，而是实现了真正意义上的同比与环比的共振。与第一、二季度同比下滑不同，天工股份第三季度的收入在环比增长13.04%的同时，同比大增74.43%;扣非归母净利润在环比增长89.60%的同时，同比更是飙升10962.76%。
收入与利润在同比、环比两个维度同时发力，意味着天工股份的业绩修复已从“反弹趋势”切换为“强势改善”。这一变化背后，是苹果首款折叠屏iPhone Duo的备货节奏提供了直接催化。尽管该机型正式预购时间为10月16日，但产业链备货通常提前一个季度启动，天工股份第三季度超预期的业绩表现，恰好对应了这一前置需求在供应链端的实质落地。
而毛利率的同步修复进一步佐证了这一逻辑。数据显示，从2026年的第一季度至第三季度，天工股份的毛利率分别为7.03%、16.07%、22.60%，呈逐季加速抬升之势。其中第三季单季22.60%的毛利率，正是由于其已逐步恢复的消费电子订单带来的影响。
这意味着天工股份高附加值钛丝产品的交付占比正在实质性恢复，而非低毛利品类的减价冲量。盈利结构的明显改善，比收入增速本身更具信号意义。
而从iPhone Duo的用钛含量、预期销量、以及带动行业趋势等多个维度来看，亮眼的第三季度财报或仅是天工股份重回增长轨道的新起点。
据苹果官方披露，iPhone Duo“用钛”部位有三处，其一是机身边框/中框，采用5级钛金属打造，是整机主受力骨架;其二是铰链护壳，这是苹果手机端首次采用3D打印工艺制造的大件结构件;其三是内屏底部钛金属支撑板，用于分散弯折应力。除此之外，供应链拆解补充称，铰链内部的部分转轴连接臂、钛合金转轴小件(MIM工艺)及转轴齿轮等也涉及钛材。
与此前iPhone 15/16 Pro的纯钛中框方案相比，iPhone Duo的钛材增量结构更为清晰。据供应链估算，iPhone Duo单机钛材用量约为历代直板iPhone用钛量的2–3倍，单机耗材量实现数倍级跃升。
在此基础之上，销量的爬坡有望将单机增量转化为总量爆发。据高盛大中华科技团队在iPhone Duo预购开启后发布的资料显示，其预计iPhone Duo在基准情况下于2026年的销量可达到1300万台，至2027年的销量可达到3300万台;在乐观情形下，其预计iPhone Duo于2026年的销量为3500万台，2027年的销量有望达6600万台。
两种情景的分歧点并不在需求端，而在供给端——差异源于对铰链、面板等关键部件良率爬坡速度的假设不同。这意味着，即便初期受制于良率问题，实际出货落在基准情景区间，被压抑的需求也不会消失，被递延的订单终将在产能释放后补回。基准与乐观并非互斥的两种结局，而是同一需求曲线在不同供给条件下的兑现节奏。
但若仅盯苹果一家的出货量，或会低估iPhone Duo所引发的折叠屏浪潮对钛材需求扩容的想象空间。iPhone Duo的意义在于把“折叠屏+钛合金+3D打印”绑成一套可复制的工艺范式，一旦良率与成本跑通，荣耀、OPPO、三星等安卓厂商的跟进，会把单品牌创新变成行业级材料升级。
在这样的产业趋势下，需求曲线将不再由一家销量决定，而是由“用钛机型占比×单机用钛量”共同抬升。据中金测算，仅苹果3D打印钛材及加工环节，2027年市场空间约32亿元，2030年升至75亿元，若安卓阵营加速跟进，市场空间将显著扩容，由此映射到上游钛丝、钛粉与精加工环节，将获得“成长材料”而非“周期材料”的定价逻辑。
而成功打通从钛合金母材到3D打印粉末的全产业链闭环的天工股份，将最大程度受益于这种定价逻辑的切换，其全产业链纵深就是公司穿越单季波动、兑现中长期成长的最硬底牌。
若以2023年天工股份为iPhone 15 Pro系列供应钛合金中框材料时的业绩表现为参照，本轮iPhone Duo带来的业绩增量具备可对标的历史锚点。
2023年，天工股份年收入突破10亿元、归母净利润达1.70亿元，验证了消费电子钛材放量的显著弹性。而此次iPhone Duo的单机用钛量数倍于直板机，且由折叠屏浪潮引发的钛材需求扩容幅度更非当年可比。
再叠加天工股份在消费电子之外，于医疗、航空、机器人等领域的布局也有望逐步迈入业绩兑现期，公司已具备了在中期维度上业绩再创历史新高的基础，而当下或许便是布局天工股份的黄金窗口。
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