据证券之星公开数据整理，近期隧道股份（600820）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入310.06亿元，同比下降9.85%，归母净利润11.27亿元，同比下降6.87%。按单季度数据看，第三季度营业总收入108.26亿元，同比下降12.51%，第三季度归母净利润5.68亿元，同比上升17.67%。本报告期隧道股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达880.31%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.88%，同比减6.41%，净利率3.74%，同比增4.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计24.58亿元，三费占营收比7.93%，同比增10.5%，每股净资产10.03元，同比增1.28%，每股经营性现金流0.04元，同比减63.99%，每股收益0.3元，同比减14.29%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为4.48%，资本回报率不强。去年的净利率为4.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.57%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为4.48%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 融资分红：公司上市32年以来，累计融资总额88.62亿元，累计分红总额97.49亿元，分红融资比为1.1。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为31.81亿/29.56亿/23.2亿元，净经营资产分别为-473.52亿/-571亿/-463.49亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.25/-0.21/-0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-188.54亿/-141.67亿/-45.15亿元，营收分别为742.16亿/688.16亿/579.27亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为58%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.28%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.72%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.57%）
- 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达880.31%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在20.52亿元，每股收益均值在0.66元。
持有隧道股份最多的基金为工银创新动力股票，目前规模为11.8亿元，最新净值1.219（10月30日），较上一交易日下跌0.08%，近一年下跌4.69%。该基金现任基金经理为杨鑫鑫。
本文数据来源于隧道股份2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。
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