【券商聚焦】长城证券维持赤子城科技（09911）买入评级 指社交业务高增

金吾财讯 | 长城证券发布研报指，赤子城科技（09911）公布最新运营数据，预计2026Q1-3实现总收入9.27-9.48亿美元，同比增长33.8%-36.8%；其中社交业务收入8.35-8.50亿美元，同比增长35.3%-37.8%；创新业务收入0.92-0.98亿美元，同比增长21.1%-28.9%。研报维持公司“买入”评级。

社交业务方面，报告指公司旗舰产品在多个市场持续突破。根据《2026年全球社交娱乐指数报告（SGC2026）》，SUGO位列全球社交娱乐App榜第3，TopTop位列中东北非社交游戏App榜第2；点点数据显示，SUGO进入拉美iOS社交应用畅销榜Top10，TopTop进入日本iOS游戏免费榜Top10。赤子城科技位列全球社交娱乐企业榜第6。报告指，“产品复制+国家复制”打法持续深化，旗舰产品及储备新品带动下，社交业务有望维持高质量增长并实现全球市场持续突破。

创新业务方面，游戏、AI短剧、社交电商等多点驱动增长。公司三款新游戏商业化进展顺利，首款混合变现休闲游戏上线反馈积极；AI短剧Playlet聚焦美日韩高付费市场，上半年AI驱动下单剧上线效率提升逾60%，7月初位居日本iOS娱乐应用免费榜第1；TopTop与Viggle合作的AI3D互动小游戏Slap Showdown上线，游戏内完局率达97%。

报告预计2026-2028年公司实现营收91.01/112.63/136.95亿元人民币，归母净利润13.17/16.50/20.20亿元人民币，对应PE分别为8.1/6.5/5.3倍。

风险提示包括AI业务赋能不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、海外市场合规风险。