天风·策略 | 11月，冬藏待春——A股动静框架之静态指标

10月资产联动指标出现持续回撤迹象，且部分指标重返历史极值附近，另外市场交易及情绪指标表明，市场整体情绪维持低位，趋势指标下降至历史极值水平；另外在投资者行为方面，股东回购规模回升，产业资本出现净增持迹象，3资金主体指标回落，其中基金份额指标改善。

资产联动指标回落，市场交易情绪指标回落至极值位置。我们将4大类指标展开进行分析，最新监测结论如下表所示：

1）资产联动指标中持有股债收益差指标回落，ERP持续回撤且已位于1倍标准差以上；市场配置指标方面，目前全A指数PE估值为19.1，三分之二宽基指数PE估值历史分位数位于50%以下位置，创业板指PE估值历史分位数回落至2.7%位置，创业板50估值处于历史极度低位，而估值分化程度较上月底回升。

2）市场交易/情绪指标方面，换手率持续回落，而成交额占前高比例也持续下降，表明当前市场情绪维持在低位附近，同时行业趋势指标也回落至极低位置，而个股趋势指标表明50周均线上方的个股比例也较上月大幅回落。

3）投资者行为方面，回购规模较上月回升，产业资本由净减持转为净增持，3主体资金流较上月回落，其中基金份额指标有所改善。

综上来看，10月资产联动指标出现持续回撤迹象，且部分指标重返历史极值附近，另外市场交易及情绪指标表明，市场整体情绪维持低位，趋势指标下降至历史极值水平；另外在投资者行为方面，股东回购规模回升，产业资本出现净增持迹象，3资金主体指标回落，其中基金份额指标改善。

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

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