证券之星消息，2026年11月3日昆仑万维（300418）发布公告称公司于2026年11月2日召开业绩说明会，东吴证券、西南证券、国元证券、长江证券、中金公司、华泰证券、东方证券、中泰证券、中邮证券、中银证券、瑞银证券、国金证券、美银证券、高盛公司、光大保德信基金、国泰基金、国新国证基金、鹏华基金、国海证券、浙商证券、华创证券、国泰海通证券、方正证券、招商证券、山西证券参与。
具体内容如下：问：这三个季度以来，公司短剧业务保持非常高速增长，取得了亮眼的成绩，想请教下，如何展望海外短剧市场的竞争格局和稳态利润率水平？答：海外短剧市场目前处于供给快速扩张、行业格局加速分化的阶段。I 技术落地带动短剧制作成本下降、生产效率提升，行业准入门槛表面上看有所降低，但竞争核心是内容工业化能力、投放体系、本地化运营、合规风控及变现链路的综合比拼，并非单一内容制作环节的竞争。行业内部呈现明显分层特征，依赖低价素材买量的模式，爆款稳定性偏弱，收益易受流量环境及平台规则变动影响；而具备成熟题材储备、数据驱动的内容筛选体系、多市场验证投放模型的主体，更有机会持续产出优质内容。中长期维度，行业大概率呈现头部集中度提升态势。公司I短剧平台DramaWave和 FreeReels具备先发优势，已经形成了完整的业务闭环前端有面向海外付费市场的DramaWave，也有面向高增长市场、以广告变现为主的FreeReels；后端有 SkyProduction 支持 I 短剧工业化生产。公司对海外短剧业务长期利润率的判断，主要基于生产端与变现端两大维度。生产端方面，伴随 I 技术持续迭代，内容制作成本有望延续下行趋势；同时内容形态也存在拓展空间，除 I 短剧外，I 综艺、I 长剧等新内容品类也在探索推进，成本优化与品类拓展将共同驱动生产端持续迭代。变现端来看，当前广告变现模式仍有提升空间，若后续叠加游戏、电商等已验证的高转化变现方式，平台整体变现效率有望进一步改善。生产、变现两端的优化，将推动业务稳态利润率中长期呈稳步抬升态势。我们对业务未来的长期盈利水平保持乐观。问：恭喜公司 AI 短剧平台业务在 2026 年 9月取得单月流水近 1 亿美元的亮眼成绩，想请教下，在流水快速增长阶段，DramaWave 和 FreeReels 两大 AI 短剧平台投放 ROI 的变化趋势如何？答：DramaWave 是海外付费 I 短剧平台，以订阅为主，重点服务发达国家市场。FreeReels 是面向更大规模用户的海外免费 I 短剧平台，主要靠广告变现。随着 I 内容供给与变现能力迭代，短剧业务整体毛利率提升，投流 ROI 维持在较高水平，本周期持续优化，不同区域和投放批次存在差异。短剧行业当前处于扩张阶段，出海具备较强综合壁垒，难以靠短期追量复制，公司海外投流经验积累深厚，有信心保持投流效率处于行业第一梯队。我们优先夯实用户与收入基本盘，同时坚持精细化投放，向高 ROI 市场倾斜、压降低效买量，兼顾规模与效益，走可持续增长路线。问：海外短剧行业竞争激烈，公司在开拓各海外市场时，如何应对复杂的平台规则风险？答：当前，海外短剧渗透率尚低，我们判断海外整体仍有较大增长空间。公司采用海外付费 I 短剧平台 DramaWave 和海外免费 I 短剧平台 FreeReels 双平台策略成熟市场做高RPU 付费，新兴市场以广告变现扩量；同时依托自研 SkyProduction 工业化底座，构建内容成本、生产及变现效率壁垒。IGC 能力不局限短剧，正向综艺、长视频、交互式 I 剧集等方向延伸，我们将持续跟进全球监管变化，稳步推进全球化布局，长期看好海外 I 内容赛道。问：公司 AI 游戏平台方面进展如何？答：公司自研 I 游戏猫森小镇已完成多轮内测，产品依托用户反馈持续迭代玩家成长与留存体系，用户口碑良好，后续将结合海内外市场情况择机启动规模化推广。同时，公司推出 I 游戏平台 GameWave，打造面向 I UGC 游戏和各类互动内容的生产与消费一体化平台。平台上线后，用户规模迅速增长，已积累千万级全球创作者和用户。据 SensorTower 数据显示，截至报告期末，GameWave MU 稳居行业第一。问：国内短剧市场竞争激烈，海外欧美区域付费基础较好，想请教下东南亚、中东等区域是否具备潜力，公司整体布局目标及当前进展？答：市场布局层面，欧美日韩属于高 RPU 市场；东南亚、南亚、中东、南美等区域单用户收益偏低，但人口基数大。公司长期目标是打造面向全球的 I 原生娱乐生态，搭建后端工业化生产底座+前端双分发平台的闭环，依托天工短剧工作台，降低 I 内容工业化全链路成本与创作门槛；通过两大出海短剧平台实现全球分发变现。生态建设方面，我们兼顾自制内容，同时联动、扶持全球外部创作者，扩充题材供给。内容边界不会局限于短剧，将持续向更多内容品类拓展，最终落地全球化 I 原生娱乐生态。问：2026 年 9 月，DramaWave 月度上新剧集中 AI 生成内容占比已超 95%，想请教 AI 短剧相对真人短剧的成本降幅，以及二者在完播率、付费转化率等核心播放指标上的差异？答：传统海外单部真人短剧制作成本大致在 15-20 万美元，同等体量 I 短剧可控制在 2万美元以内，成本降幅显著。成本压缩主要源于省去真人实拍及大量后期人力，同时依托Sky Production 底座还可以实现剧本直达成片的工业化产出，可快速进行多语种本地化适配，摊薄边际成本。从运营数据看，平台优质 I 短剧在完播率、付费转化率、用户留存等指标整体优于真人短剧，例如奇幻题材爆款在真人拍摄中较难落地，但在 I 短剧市场表现突出。I 短剧还支持剧情节奏快速迭代、剧本高效试错，高频上新悬疑、都市、奇幻等多元题材，大幅提升用户粘性。公司仍保留少量精品真人短剧作为补充，后续将持续优化 I 短剧画面质量、人物一致性，巩固内容供给优势。问：近期物理 AI 热度较高，公司发布了 Matrix-Game 4.0，子公司黎曼动力也推出世界动作模型 Riemann-1.0。想请教公司对世界模型商业化场景的定位，是优先 AI 游戏内容生成、机器人训练还是仿真方向？答：公司的世界模型体系分为两条并行演进的技术路线Matrix-Game 系列面向数字世界，主攻 I 游戏、数字仿真、通用智能体；黎曼动力 Riemann-1.0 世界动作模型面向Physical I 物理世界，聚焦具身智能、机器人仿真训练等方向。Matrix-Game 4.0 是全球首款可在单张消费级显卡运行的视频大模型游戏，打通“代码生成游戏逻辑-结构化画面约束-视频模型实时渲染”的闭环，验证了无需预制美术资产、由视频大模型实时渲染的新型游戏开发范式，支持以自然语言快速定义场景、交互与玩法，大幅降低游戏原型开发和 UGC 创作门槛，类似 I 短剧的工业化逻辑。以 Steam 为例，在 I 赋能下Steam 今年上新游戏数量相较于 2025 年实现显著增长，这正是研发门槛下降、效率提升的体现。Riemann-1.0 世界动作模型融合第一视角人视频、UMI 示教和异构机器人轨迹等多源具身交互数据，围绕长时序操作、跨场景泛化、仿真评测和真实机器人任务开展技术验证，赋能机器人对物理环境的感知、决策与交互。团队具备大规模视频模型训练积累，在异构数据、UMI 数据、真机数据的融合处理上具备差异化优势，能够缓解具身智能领域的数据瓶颈。
昆仑万维（300418）主营业务：天工AI,StarMaker社区,海外AI Agent浏览器平台Opera,其他。
昆仑万维2026年三季报显示，前三季度公司主营收入89.37亿元，同比上升53.96%；归母净利润260.94万元，同比上升100.39%；扣非净利润-15.46亿元，同比下降129.52%；其中2026年第三季度，公司单季度主营收入35.78亿元，同比上升72.71%；单季度归母净利润-10.85亿元，同比下降670.6%；单季度扣非净利润-10.88亿元，同比下降686.41%；负债率27.66%，投资收益15.96亿元，财务费用1.0亿元，毛利率69.11%。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为66.51。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5.94亿，融资余额减少；融券净流出193.31万，融券余额减少。
以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。
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