作者丨财报研究社Pro
兆易创新10月29日晚间披露了2026年第三季度报告，其业绩增长幅度可以说是相当惊人！
第三季度公司实现营业收入87.32亿元，同比增长225.65%；归母净利润42.09亿元，同比增长728.93%。前三季度营业收入达到202.97亿元，同比增长197.11%；归母净利润110.66亿元，同比增长921.55%。
兆易创新拥有NOR Flash、NAND Flash、DRAM和MCU等多条产品线，既能分享存储市场景气回升带来的价格弹性，也在通过工业和汽车电子拓展长期客户基础。
不过，前三季度净利润增长921%，并不意味着所有业务都实现了同等幅度的增长。存储涨价、产品出货、业务结构改善以及证券投资收益共同影响了最终利润表现。
当前真正需要研究的是，这轮存储周期究竟为兆易创新带来了多大的经营增量，以及公司能否利用当前的业绩窗口，进一步巩固产品和客户竞争力。
利基型存储供给收缩，
兆易创新迎来业绩释放窗口
理解兆易创新的业绩，首先需要理解存储产业的供给变化。
此前一段时间，全球存储厂商持续调整资本开支和产能结构，资源逐渐向HBM、DDR5以及高容量3D NAND集中。与此同时，工业控制、通信设备和汽车电子仍然需要大量NOR Flash、SLC NAND及利基型DRAM，供给收缩开始向产品价格和企业利润传导。
与HBM等高端存储产品相比，利基型存储市场更加分散，单个客户需求规模有限，但基于产品生命周期较长，客户往往对供应稳定性、兼容性和长期交付能力有较高要求。
而兆易创新长期深耕NOR Flash、SLC NAND Flash和利基型DRAM，在该方面较有优势，其产品已经广泛应用于消费电子、工业控制、通信设备和汽车电子。
公司在半年报中指出，海外大型厂商调整利基型DRAM业务布局，国际厂商削减部分2D NAND产能，推动相关市场供需关系改善。在此背景下，公司凭借产品布局和客户积累，获得了较好的市场机会。相关数据显示，2026年上半年，兆易创新存储芯片业务收入同比增长245.44%。
其中，利基型DRAM值得持续关注。产品迭代并不意味着旧规格需求立即消失，一旦原有供应商减少产能，市场就可能出现阶段性供需错配。
兆易创新已经实现DDR4在多个利基应用领域的量产，并推进自研LPDDR4X产品。SLC NAND方面，公司持续扩充容量和产品规格，进一步覆盖智能终端、汽车电子和工业自动化市场。
兆易创新的该轮增长实际上是两方面的叠加，一方面是存储价格上涨带来的利润弹性，另一方面是产品出货和产品结构改善带来的收入增量。
不过，存储行业始终具有周期属性。价格上涨会刺激供应商重新配置产能，也可能促使下游客户调整库存和采购节奏。
后续判断兆易创新的增长持续性，需要重点观察产品价格、出货量和毛利率能否保持相对稳定。如果仅依赖价格上涨，盈利水平仍然容易受到周期反转影响；如果出货和产品结构同步改善，公司的业绩基础就会更加扎实。
MCU业务打开第二增长空间，
汽车与工业市场提供长期支撑
如果只看存储芯片，容易低估兆易创新的业务结构。MCU在公司业务布局中也十分重要，并且其增长动力与存储芯片存在明显差异。
存储产品更容易受到供需和价格周期影响，MCU则更加依赖芯片性能、开发生态、客户认证和应用适配。特别是在工业控制和汽车电子领域，产品导入周期较长，一旦进入客户供应链，通常能够形成一定的持续供货基础。
数据显示，2026年上半年，兆易创新MCU业务收入同比增长49.07%，工业领域已经成为公司MCU业务的第一大收入来源，汽车领域的营收和出货量也实现增长。与此同时，受上游晶圆及封装测试成本上升影响，行业MCU产品价格有所调整，公司第二季度也开始进行温和提价。
基于汽车智能化不断增加车身控制、智能座舱、车载通信和辅助驾驶系统对芯片的需求。汽车电子成为其中值得长期跟踪的方向。
兆易创新半年报披露，公司车规级Flash累计出货量突破4.5亿颗，车规级MCU规模化出货超过1000万颗，相关产品进入多家主流车厂的车身、座舱、网联及智驾应用。
以上业务的价值在于客户认证和产品生命周期。汽车与工业市场对芯片稳定性、可靠性和长期供应能力要求较高，客户更换供应商需要重新验证，国产芯片企业一旦建立产品和客户基础，就有机会逐步提高市场份额。
AI基础设施也在扩大传统存储芯片的应用空间。市场关注度集中在HBM和DDR5，但AI服务器及数据中心还需要大量用于启动、配置、固件存储和设备管理的非易失性存储芯片。
NOR Flash在这些环节仍有应用价值，随着服务器和边缘计算设备规模扩大，相关需求也有望获得增量。这部分市场虽然不能简单与HBM的增长规模相提并论，却提供了另一种产业机会：AI建设带来的需求正在向基础设施外围扩散，传统存储产品也有望从中受益。
从业务结构来看，兆易创新正在形成存储与控制芯片相互支撑的产品组合。存储业务分享行业景气上行的利润弹性，MCU则通过工业和汽车客户积累拓展长期市场空间。
公司还推出GD24CL系列EEPROM产品，进一步补充非易失性存储产品组合。如此布局不仅有助于完善产品矩阵，也为客户提供更多一站式产品选择。随着产品线逐渐丰富，公司完全有机会提高客户交叉销售能力，降低单一产品周期对经营业绩的影响。
净利润增长921%之后，
主营业务质量比利润数字更重要
兆易创新这份财报中，拆解利润增长的具体来源很有价值。
前三季度公司归母净利润达到110.66亿元，同比增长921.55%；扣非归母净利润为94.34亿元，同比增长805.26%。扣非净利润同样保持高速增长，说明存储和MCU等主营业务的改善已经形成实质性贡献。
数据显示，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额达到101.24亿元，同比增长463.81%，与归母净利润规模接近。也就是说兆易创新的业绩兑现已经具备一定的现金流支撑。
但利润构成中还有一项不能忽略的因素：证券投资收益。
根据三季报，公司前三季度非经常性损益合计16.32亿元，其中非金融企业持有金融资产产生的公允价值变动及处置收益达到18.79亿元。公司在报告中也解释，利润总额增长除了营业收入和毛利润增加之外，还受到证券投资期末公允价值上升的影响。
这意味着，归母净利润921.55%的增幅不能完全等同于主营业务增长幅度。要想更准确地判断公司经营趋势，扣非净利润更有参考价值。
还有一个细节值得关注：第三季度归母净利润为42.09亿元，扣非净利润达到45.51亿元，说明单季度非经常性损益对利润形成了负向影响，主营业务的盈利表现反而更能体现公司的经营改善。
当然，风险仍然存在。存储价格具有周期性，国际厂商重新调整产能配置可能改变供需关系；下游客户库存变化也会影响采购节奏。MCU业务虽然拥有较长的客户认证周期，但汽车和工业市场的导入速度相对缓慢，短期内未必能够完全抵消存储业务的波动。此外，研发投入、供应链成本和产品竞争也会影响未来盈利能力。
存储周期终究会有起伏，能够跨越周期的产品能力，才是企业长期价值的来源。
921%的净利润增长已经给出了一份亮眼的阶段性答卷，但对于一家半导体设计公司而言，真正重要的是能否把周期带来的利润转化为研发、产品和客户优势。
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