华凯易佰（300592）2026年三季报简析：净利润同比增长484.45%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期华凯易佰（300592）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入61.43亿元，同比下降8.85%，归母净利润2.89亿元，同比上升484.45%。按单季度数据看，第三季度营业总收入21.67亿元，同比下降1.58%，第三季度归母净利润1.24亿元，同比上升877.1%。本报告期华凯易佰盈利能力上升，毛利率同比增幅19.35%，净利率同比增幅644.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.04%，同比增19.35%，净利率4.97%，同比增644.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计19.82亿元，三费占营收比32.26%，同比增5.69%，每股净资产6.25元，同比增9.5%，每股经营性现金流0.63元，同比减55.92%，每股收益0.76元，同比增500.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-74.83%,原因:①华南总部建设资金投入增加；②支付收购万和科技诚意金及用于异议股东回购的借款以及易佰网络收购其他资产组支付对价款增加。
2. 预付款项变动幅度为47.17%,原因:预付采购款增加。
3. 其他应收款变动幅度为257.51%,原因:支付收购万和科技诚意金以及用于异议股东回购的借款。
4. 存货变动幅度为41.51%,原因:公司为四季度旺季备货导致库存增加（含收购的精品团队）。
5. 应付账款变动幅度为64.82%,原因:公司为四季度旺季备货应付采购款增加。
6. 其他应付款变动幅度为-43.42%,原因:公司支付第二期限制性股票未解禁回购义务款以及分期支付购买资产组对价款。
7. 财务费用变动幅度为462.18%,原因:汇率波动导致汇兑损失增加。
8. 信用减值损失变动幅度为90.04%,原因:收回前期应收款项计提的减值准备转回。
9. 资产减值损失变动幅度为49.73%,原因:计提存货跌价损失较上年同期减少。
10. 所得税费用变动幅度为567.44%,原因:应纳税所得额增加所得税费用增加。
11. 净利润变动幅度为578.64%,原因:①库存处置类销售规模相应减少，收入质量提升，利润水平显著修复提高；②精品业务扭亏为盈；③库存结构优化带动相关费用以及存货跌价损失同步减少以及本报告期股份支付费用同期减少等整体带动公司净利润显著提升。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-57.35%,原因:①销售商品收到现金减少；②上年同期支付易佰网络超额业绩奖励，本报告期无此项。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-162.16%,原因:①华南总部建设投入资金较上期增加；②本期支付收购万和科技诚意金以及用于异议股东回购的借款；③购买比逊河等资产组分期支付的对价款增加。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.21%,原因:①支付2025年度利润分配的现金股利较上年同期增加；②本期偿还银行贷款金额较上年同期减少；③易佰网络收到比逊河等项目少数股东投资现金，上年同期无此项。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.3%，资本回报率一般。去年的净利率为1.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.27%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为-8.98%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市9年以来，累计融资总额19.27亿元，累计分红总额2.52亿元，分红融资比为0.13。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为19%/6.1%/5.1%，净经营利润分别为3.49亿/1.67亿/1.54亿元，净经营资产分别为18.39亿/27.42亿/30.05亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.19/0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.4亿/17.28亿/10.93亿元，营收分别为65.18亿/90.22亿/91.33亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为31.22%）
2. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达327.72%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.81亿元，每股收益均值在0.98元。

持有华凯易佰最多的基金为富国中小盘精选混合A，目前规模为40.63亿元，最新净值5.151（10月30日），较上一交易日下跌4.88%，近一年上涨5.66%。该基金现任基金经理为曹晋。

本文数据来源于华凯易佰2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。