贝达药业（300558）2026年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期贝达药业（300558）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入29.1亿元，同比上升7.1%，归母净利润2.78亿元，同比下降12.2%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.34亿元，同比下降5.23%，第三季度归母净利润-2387.37万元，同比下降113.49%。本报告期贝达药业应收账款上升，应收账款同比增幅达104.49%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率75.18%，同比减6.42%，净利率9.19%，同比减17.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.73亿元，三费占营收比47.19%，同比减5.92%，每股净资产15.44元，同比增11.2%，每股经营性现金流1.46元，同比减7.87%，每股收益0.66元，同比减13.16%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为64.14%,原因:稳定的经营活动流入。
2. 交易性金融资产变动幅度为-99.09%,原因:出售交易性金融资产。
3. 应收款项变动幅度为88.73%,原因:营业收入增加，且应收账款未到收款期。
4. 其他应收款变动幅度为-73.96%,原因:收回单位往来款和保证金。
5. 开发支出变动幅度为-46.73%,原因:新适应症获批上市，相关开发支出转入无形资产核算。
6. 商誉变动幅度为-36.86%,原因:计提商誉减值准备。
7. 其他非流动资产变动幅度为-40.92%,原因:新药获批上市，相关资产转入无形资产核算。
8. 其他应付款变动幅度为-41.57%,原因:已支付上年度末应付余额。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为37.11%,原因:一年内到期的长期借款增加。
10. 递延所得税负债变动幅度为-48.7%,原因:其他权益工具投资公允价值变动相关的递延所得税负债减少。
11. 其他综合收益变动幅度为-45.96%,原因:其他权益工具投资公允价值减少。
12. 营业成本变动幅度为35.19%,原因:药品销量增加。
13. 公允价值变动收益变动幅度为251.28%,原因:股权投资公允价值增加。
14. 资产减值损失的变动原因:计提商誉减值准备。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为59.83%,原因:股权投资活动减少。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1855.13%,原因:取得银行借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.19%，资本回报率不强。去年的净利率为7.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.81%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为4.19%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市10年以来，累计融资总额17.22亿元，累计分红总额7.32亿元，分红融资比为0.42。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.1%/6.5%/4.4%，净经营利润分别为3.34亿/3.87亿/2.86亿元，净经营资产分别为47.06亿/59.66亿/64.64亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.11/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.75亿/-3.15亿/6.06亿元，营收分别为24.56亿/28.92亿/36.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为43.66%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.5%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达217.11%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.79亿元，每股收益均值在1.37元。

持有贝达药业最多的基金为广发医疗保健股票A，目前规模为35.75亿元，最新净值1.6862（10月30日），较上一交易日下跌0.78%，近一年下跌10.57%。该基金现任基金经理为吴兴武。

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：公司经营及市场销售情况答：2026年上半年，公司药品销售持续放量，实现营业收入 19.76亿元，同比增长 14.12%，归属于上市公司股东的净利润 3.02 亿元，同比增长115.97%；扣非净利润 2.03 亿元，同比增长 6.70%。经营活动现金流净额 4.12亿元，盈利质量良好。公司持续优化费用管理，提质增效成效显著，顺利达成年初设定的阶段性经营目标。目前，公司已形成九款上市产品的商业化矩阵，覆盖肺癌、乳腺癌、肾癌、低蛋白血症等多个治疗领域。凯美纳、贝美纳、赛美纳及伏美纳在医保协议期内，保持原有医保政策不变，贝安汀同步按照国家医保乙类药品进行管理。7月，埃克替尼和曲妥珠单抗继续纳入《国家基本药物目录（2026年版）》，贝伐珠单抗新增入选该目录，进一步夯实了公司产品的市场准入基础，为产品的销售工作提供了持续保障。在海外商业化方面，2026 年 4 月，公司控股子公司 Xcovery 与Eversana达成一体化商业化合作，公司已在美国组建了涵盖销售、市场、医学等功能的商业化运营团队，海外商业化工作正加速推进。恩沙替尼已获得 NCCN指南一线优先推荐，ELEVTE研究在 NEJM发表后获得全球专家广泛关注，将推动恩沙替尼在临床的运用。另外，恩沙替尼欧洲上市许可申请已获 EM受理，注册审评工作正在稳步推进中。

本文数据来源于贝达药业2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。