黄金的避险属性正在经历一场深刻的结构性重塑。摩根士丹利在最新报告中指出，自2020年以来，黄金已无法有效对冲股市下跌风险，在极端股市抛售中甚至会放大投资组合损失——但与此同时，黄金在美债剧烈抛售期间展现出愈发重要的缓冲价值，正成为对抗财政风险与主权信用风险的核心工具。 在这一逻辑转变的背景下，摩根士丹利维持黄金为金属类资产首选，并设定2027年第二季度目标价5000美元/盎司。尽管美联储自2023年以来首次重启加息、10年期美债收益率升至本世纪初以来高位，金价仍较8月高点仅回落约10%，目前维持在4000美元/盎司上方。摩根士丹利将这一韧性归因于央行持续购金与ETF资金大规模流入所形成的结构性需求支撑。