10月28日，三大指数均收涨，多数宽基指数上涨，深沪两市成交相对上个交易日放量。其中，上证指数上涨0.91%至3681点，创业板指大涨3.40%；港股指数今日窄幅震荡，截至A股收盘，恒生指数小幅暂上涨0.20%；深沪两市成交放量至1.64万亿。
WIND数据显示，申万31个一级行业多数收涨。其中，通信、电子、机械、汽车涨幅较大，分别上涨5.01%、3.97%、3.66%、2.63%；食饮、农业、非银、银行跌幅较大，分别下跌1.46%、0.76%、0.63%、0.58%，市场风险偏好有明显修复。全市场5300多只股票中有4154只上涨，赚钱效应较好。
隔夜海外科技板块大涨，今日亚盘尤其韩国股市表现更为强劲，A股呈现低位的共振修复式反弹。今日 A 股迎来修复反弹，科创、创业板指弹性更强，核心是外盘科技持续走强带来A股情绪共振，叠加前期成长赛道连续调整、筹码一定程度释放后的低位修复动力。受近日美股AI情绪回暖及股指反弹影响，韩日股市近期也有一定修复。韩国股市今日主要股指录得最近3个月最大单日涨幅（韩国综合指数今日大涨6.63%）。A股方面，前期电子、通信等科技板块持续承受兑现压力，经历一轮系统性回调后，短期做空动能已有较大程度释放，叠加海外AI、芯片产业链持续修复，国内成长板块风险偏好重新得以提振。市场观察看，资金优先回流至超跌的科技主线。而从公募三季报分析，科技赛道筹码前期完成了部分出清，当下海外AI方向的情绪修复，一定程度上助推了A股的超跌反弹。今天盘面呈现出明显的结构特征，成长方向领涨，红利防御板块退潮，资金从避险板块向高弹性赛道做再平衡。成交量较前一日有所放大，赚钱效应边际回暖。不过，增量资金短期入场力度或仍有限，存量博弈格局尚未改变。后续仍须观察市场风偏的持续改善程度，与交易量能否继续放大。
当前全球市场正处在美联储10月议息会议、美股科技龙头三季报集中披露的关键时间窗口，外部重要变量影响当下A股成长板块与风险偏好的后续回暖程度。推动10月美联储议息会议暂停加息预期的核心逻辑，来自近期美联储官员在会议间隙释放的密集信号，市场预期本次美联储或维持利率不变。美国中选在即，历史维度看，崇尚“独立性”的美国联储一般在此特殊时期当保持克制。不过，这次会议的焦点并不在是否加息，更要看会后美联储主席的关键表态，以及对12月政策路径的指引。另外，当前市场尚未排除年底12月再次加息的可能性，美债长端利率、美元汇率的波动仍将影响全球科技资产估值。与此同时，美股三季报进入密集披露期，AI 算力、芯片龙头的业绩、资本开支指引，将直接验证全球 AI 产业链景气度，是决定外盘科技行情能否延续的核心试金石。相关重要公司业绩如超预期将进一步强化内外科技共振，而若业绩或指引不及预期，则可能容易引发海外科技板块回调。对A股而言，外部窗口的不确定性，放大了当前反弹的博弈属性，短期行情或暂以超跌修复应对，趋势性机会仍需要等待外部风险落地。由此看，在国内盈利趋势、机构调仓变化等内部逻辑之外，海外利率预期、科技巨头财报构成重要的外部观测主线，后续也需要持续跟踪联储利率决议表态、美债收益率变化以及海外龙头财报指引。
回到A股市场观点，我们总体延续前期观点。市场持续缩量调整后，主要股指在内外因素共振下呈现一定修复，这是A股投资者近期悲观情绪有所缓释的重要标志，但其持续性仍需盈利与资金共振。近期，A股震荡调整后探底回升，但市场资金承接与风险偏好回升的持续性有待观察。国内方面，三季度GDP同比增长4.5%，较二季度回升，生产与消费边际改善，但投资仍偏弱，盈利修复的广度尚待验证。金融街论坛提出，设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、拓宽中长期资金入市渠道，有助于稳定预期。海外方面，近期海外美国云厂商进入三季报披露窗口，市场对AI扩张成本与股东回报的关注进一步上升；同时，中东局势依然疑云密布，通胀与利率约束仍未解除，海外科技波动或仍可能影响A股科技成长情绪。展望后市，上周五放量普涨为股市修复提供了积极信号，短期或有望继续推进，但趋势显著转强仍需后续成交、核心科技承接与三季报等共同验证。短期重点关注美联储10月议息、海外科技龙头财报与资本开支指引、国内三季报密集披露以及10月PMI数据。
关注行业方面，中期维持均衡，短期重视盈利确定性与防御属性，择机关注景气与估值相匹配的科技修复机会。科技方向，上周五A股反弹一定程度改善了短期情绪，但海外AI融资与回报分歧仍在，短期仍需消化估值与筹码分歧。在市场重新定价强势线索前，重视订单兑现、现金回款及客户资本开支的可持续性，或可关注海外算力链的光通信、PCB、AI服务器，以及国产链的算力芯片、先进封装和半导体设备，优先筛选订单向收入、利润转化明确的核心公司；AI应用关注商业化进展，持续观察量能与承接，避免追逐单纯情绪溢价。价值方向，关注银行、电力、煤炭等现金流与分红支撑较强的品种；此外，关注非科技的非银、医药等在景气度支撑下仍有估值修复空间的行业，修复的契机来自于市场或科技行情风偏改善带动成交量和投资收益回升，以及创新药与CXO中具备产品放量、海外合作或订单兑现支撑的公司等。
风险提示：
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