张裕A（000869）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期张裕A（000869）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入22.54亿元，同比上升6.51%，归母净利润1.51亿元，同比下降19.25%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.81亿元，同比上升5.52%，第三季度归母净利润1090.7万元，同比上升468.92%。本报告期张裕A公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达240.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率57.7%，同比减0.61%，净利率6.84%，同比减24.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.85亿元，三费占营收比39.26%，同比增3.1%，每股净资产15.87元，同比增1.99%，每股经营性现金流1.09元，同比增105.26%，每股收益0.24元，同比减14.29%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.66%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.51%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.66%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市26年以来，累计融资总额6.40亿元，累计分红总额94.85亿元，分红融资比为14.82。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.9%/3.6%/0.9%，净经营利润分别为5.26亿/3.14亿/7484.51万元，净经营资产分别为88.83亿/88.26亿/81.14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.58/0.82/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为25.62亿/26.91亿/23.38亿元，营收分别为43.85亿/32.77亿/29.89亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达240.47%）

本文数据来源于张裕A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。