美银发布报告，重申对美债收益率的长期和周期性看多（即看空美债价格）。
报告开篇指出，自10月初以来美债收益率上涨过快，面临回调风险，本月回调正逐渐成熟：10年期收益率已抵达5.02%-4.92%的首个目标区，14周RSI从80回落至60，CTA空头回补后头寸压力减轻。虽然BofA对重新做多收益率的兴趣升温，但仍保持耐心，认为10年期可能小幅下探4.83%，越接近该位越应重建空头，且需保持在4.74%上方。
分期限看，2年期日线形成旗形整理，与4月和8月的修正形态相似，只要守住4.58%附近，且突破4.83%即可确认新上升趋势，目标先看4.95%、5.07%，远看5.26%；5年期在4.75%-4.62%区间可做多，突破4.90%后看向5.15%及新高；10年期在4.83%附近值得做多，但在4.74%上方仍维持多头格局；30年期更复杂，BofA倾向在5.27%-5.15%做多，但需监控头肩顶风险，突破5.49%可否定顶部，否则若5.45%附近受阻回落并跌破5.27%则顶部风险上升。周线视角下，2Y、5Y、10Y、30Y均处于3月低点以来的上行趋势中，采用艾略特波浪计数，当前多为第四浪修正，之后第五浪有望再创新高。
对于收益率曲线，2s10s和5s30s的平坦化比预期更深，2025年下半年形成的双顶和圆顶带来挑战，BofA暂时转为中性，分别关注16-56bp和38-67bp区间；若上行突破则重拾陡峭化观点，下行突破则可能进入更深平坦化周期。整体而言，报告的战术态度是“披着牛市外衣的熊市”，即表面上收益率回调（债券价格反弹），但BofA认为这仍是做多收益率/做空债券的机会，而非趋势反转。
主要观点
10年期美债收益率的回调已接近充分，但重新做空仍需耐心
自10月初以来，BofA一直认为美债收益率上涨过快、过远，面临回调风险。本月回调正趋于成熟，10年期收益率已触及5.02%-4.92%的初步目标区域，14周RSI从80回落至60，CTA空头回补后头寸压力减轻。BofA对重新做多收益率的兴趣开始升温，但仍保持耐心；10年期收益率存在小幅延伸至4.83%的风险，越接近该位置越应重建空头，同时需保持在4.74%上方。报告重申长期和周期的看空债券/看多收益率立场。
2年期美债收益率旗形整理，倾向恢复上行
2年期收益率从近期高点回调形成旗形整理，与2026年4月和8月的修正形态相似。BofA倾向在4.58%-4.42%区域做多收益率，随后突破4.83%的近期枢轴高点将确认新上升趋势开始，年末前或先看向4.95%和5.07%；更上方阻力为5.26%。理想情况下收益率守住50日均线4.58%，RSI在40上方也有利于更广泛上行趋势。
5年期美债收益率的修正只是上涨趋势中的停顿
5年期收益率从5.15%的回落属于更广泛上行趋势中的修正，可能形成下降楔形。BofA维持做多收益率偏好，认为在4.75%-4.62%区间做多具有吸引力；若突破短期下降趋势线约4.90%，将确认修正结束，并看向5.00%和5.15%的周期高点，再上方阻力为5.21%、5.34%和5.49%。
10年期美债收益率更接近4.83%时值得做多
10年期收益率自5.36%年内高点以来的下跌具有修正性质，初步支撑在50日均线和前低约4.92%。若两段等幅下跌，可能延伸至4.83%，该位置同时与上升趋势线支撑重合。若出现该区域，BofA倾向做多收益率，并预期修正将在趋势线附近结束；收益率需保持在4.74%上方以维持更广泛上行趋势。
30年期美债收益率存在顶部风险，但仍是做多收益率的品种
30年期收益率仍处于3月低点以来的上行趋势中，当前修正正在测试5.27%-5.15%支撑区，BofA倾向在该区域重建空头。但与其他期限不同，30年期面临投机性头肩顶风险，颈线位于5.27%；若收益率反弹至5.45%后快速回落并跌破5.27%，右肩可能形成。突破5.49%则有助于否定顶部形态并强化上行趋势。周线图显示前阻力区5.20%-5.10%可能转为支撑，理想情况下收益率稳定后看向2002年3月高点5.87%甚至6.00%。
收益率曲线利差暂时中性，突破后才能确认方向
2s10s和5s30s的平坦化早前因2025年下半年顶部而预期出现，但平坦化持续时间和深度超出预期，挑战了BofA多年陡峭化观点。2s10s当前在16-56bp区间内，5s30s在38-67bp区间内，BofA维持中性；若2s10s突破56bp将重新确认陡峭化并看向100bp，跌破16bp则可能走向0甚至-18bp；5s30s站稳38bp保持陡峭化可能，跌破38bp则可能看向22bp甚至0。
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