东吴证券研报指出，星源材质隔膜盈利拐点已现，半导体材料赋能第二成长曲线。公司26Q1-3归母净利3.5亿元，同比+209%，其中26Q3归母净利1.5亿元，同环比+972%/-14％。涨价落地+产品结构改善，单位盈利拐点已现。看27年，预计湿法单位盈利恢复至0.2元，干法转为盈亏平衡，且马来基地可享受海外溢价，盈利弹性显著。半导体材料赋能第二成长曲线，预计邦瓷27年MFC压电陶瓷可出货40万只，锂电涂布及其他领域收入预计2亿元，合计可实现6-7亿元营收，28年有望实现15亿元营收，净利率我们预计可维持，盈利弹性显著。考虑干法隔膜亏损，下调26-28年公司归母净利润预期至6.0/13.8/16.5亿元（原预期7.4/13.9/16.7亿元），同比+1558%/+129%/+20%，对应PE为31x/14x/11x，给予27年20xPE，目标价18.4元，考虑半导体材料赋能第二成长曲线，维持“买入”评级。