富瑞：快手-W维持“买入”评级 目标价63港元

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　　富瑞发布研报称，维持快手-W（01024）“买入”评级及目标价63港元。该行指出，快手发布新一代可灵AI模型可灵4.0，市场一直期待该版本，富瑞认为此次发布属于正面进展，有利于可灵的年度经常性收入（ARR）。

　　该行指出，相较旧版本，可灵4.0的主要提升包括：视频时长最长可达30秒，高于Kling 3.0的15秒及Flash的20秒；支持最多10张关键帧图像输入，有助镜头运动更贴合用户需求，高于Kling 3.0的2帧及Flash的1帧；分辨率及画质提升至10-bit HDR、1080p、4K及21：9，优于Kling 3.0的8-bit SDR及Flash的720p；输入token上限增至8000，方便用户提供更详细的脚本及场景细节，高于Kling 3.0的约2500字。此外，新版本还支持双声道立体声，并升级界面，API亦即将向企业客户推出。

　　富瑞重申，快手于2026年7月为可灵进行融资及重组后，可灵投后估值约180亿美元。此次融资更能反映可灵的价值，让投资者能够独立评估可灵的表现与潜力，而非与快手一并评估；同时吸引专注于AI视频生成技术发展与应用的投资者，提升可灵在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象，有助于高效配置财务资源，并促进管理层责任与问责的直接对齐。