【券商聚焦】华泰证券：中东冲突时间持续超预期 能源定价重塑有望带来煤炭及风光储板块的结构性机会

金吾财讯 | 华泰证券表示，中东冲突时间持续超预期，能源定价重塑有望带来煤炭及风光储板块的结构性机会。冲突延续至10月，9月以来布油重回100美元/桶上方，欧洲天然气库存降至十年低位。供给扰动、需求走弱与能源政策调整交织，该机构预计短期价格强度排序为天然气＞海外电价＞煤炭＞原油＞国内电价；中长期气、煤、电价格共振，有望支撑煤炭价值重估并提升风光储经济性。该机构指，电力需求全球共振上行，供需错配下电价有望进入上行通道。截至10月7日海外电价较年初上涨31%～210%，国内电价仍能保持竞争优势。该机构认为，容量电价缓解固定成本压力后煤电企业“以利润换利用小时”动力下降，市场基于火电利用小时低而推断电力供给过剩的逻辑需要重估；26年来多省售电公司大幅亏损，27年长协低价报价意愿或减弱。另一方面，电、煤长协机制改革均在提高现货价格因子权重，煤电联动效果增强，动力煤供给成为火电出力新约束。若2026年底电力年度长协谈判参考的煤价中枢为850元/吨，较2025全年均价高约150元/吨。该机构测算150元/吨煤价涨幅推升用煤成本1.5-4.2分/度，或支撑27年电价上涨5%-10%。该机构看好煤炭板块系统性重估，煤价中枢上涨增强红利属性。建议重点关注煤电联营业务占比高的煤炭龙头，电价拐点进一步增厚业绩。