金吾财讯 | 招银国际研报指，友邦保险（01299）将于10月30日（周五）港股盘前发布3Q26业绩。该机构预计3Q26 VONB同比下降4%/3%（固定/实际汇率），或为2023年以来最弱单季度表现，主要受友邦中国/香港去年同期高基数拖累。预计9M26 VONB同比增长7%/8%（固定/实际汇率）。该机构认为公司3Q新业务价值增长放缓或为季度性扰动，香港内地访客业务动能未有明显放缓，预计4Q VONB增速在较低基数背景下有望修复。分地区看，中国内地市场受银保渠道监管趋严且竞争持续激烈，以及2025年9月1日预定利率下调导致需求前置的影响，预计友邦中国3Q26 VONB同比下降20%（固定汇率）。香港市场预计去年同期高基数主要影响年化新单保费（ANP），VONB margin环比基本稳定，预计友邦香港3Q26 VONB同比下降3%（固定汇率）。友邦泰国3Q VONB预计同比下滑2%（固定汇率）主要受去年同期较高基数影响。友邦新加坡/马来西亚3Q VONB预计同比增长14%/12%（固定汇率），其他市场中，印度市场（TATA AIA）仍然会是增长主力，预计3Q26 VONB同比增长11%（固定汇率）。南下资金成为过去两月公司股价的重要支撑。据港交所数据披露，南下持股占公司总股本比例从8月底的2.97%升至9月底的3.93%，并在10月黄金周后进一步升至4%以上。截至10月15日，南下持股比例达4.63%，创下历史新高。南向资金流入有望为公司股价表现提供长期支撑。公司股价交易于1.1倍FY26E P/EV和2.2倍FY26E P/B，均接近3年历史均值。该机构认为3Q26 VONB放缓更多是由高基数导致的季节性效应，预计4Q26 VONB增速在较低基数上有望修复。该机构小幅下调FY26-28E VONB增长预测至10%/12%/12%（前值: 12%/13%/12%）。维持“买入”评级，目标价112港元（未变），对应1.7倍FY26E P/EV。
精彩评论