MHMarkets迈汇:原油大幅去库仍需拆解流向

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10月15日，美国石油协会最新估算显示，截至十月九日当周，商业原油库存减少1112万桶，前一周减少209万桶。MHMarkets迈汇表示，这一降幅为原油供需提供了新的观察点，但库存减少本身无法说明需求增长幅度，还需结合进口、出口和炼厂加工节奏解释。

　　报告同时提到，库欣库存增加182.3万桶，馏分油库存减少150万桶。MHMarkets迈汇认为，全国原油去库与交割地累库并存，提示地域之间的物流变化可能相当重要。把不同地点和产品简单合并，容易掩盖现货供应在运输、储存与加工环节的实际差别。

　　此前馏分油库存低于同期五年均值约一成，意味着这类燃料的缓冲空间相对有限。不过，产品库存下降可能来自消费，也可能来自生产减少或出口增加。只有把炼厂开工率和产品供应数据放在一起，才能进一步区分终端拉动与供给收缩。此外，周度数据容易受到船期和统计截止日影响，某周明显变化可能在下一期部分反向体现，因此需要保持各项数据的时间口径一致。

　　对于随后公布的官方周报，MHMarkets迈汇建议重点核对原油降幅及产品结构是否一致。行业估算与官方统计可能出现差异，连续数周的方向比一次跳变更有解释力。若去库持续且加工量保持稳定，市场对实物平衡的判断才会获得更扎实依据。