【券商聚焦】招银国际：模型能力上界依旧是决定差异化定价能力的关键

金吾财讯 | 招银国际表示，复盘3Q26行业发展：1）基础模型智能能力继续提升，Claude Opus 5.5与Sonnet 5.5领跑全球，中国厂商维持开源模型领域的优势，但开源模型的竞争亦有加剧趋势；2）行业探索突破方向为强化电脑操作、长程软件工程及网络安全能力，推动编程与Agent向完整工作流延伸；3）用户规模增长与使用深度提升共同推动商业化进展，而国内大模型厂商通过与海外云平台按调用量分成有望进一步拓宽收入来源。展望而言，该机构判断模型能力上界依旧是决定差异化定价能力的关键，每任务成本下降及Agent化有望为调用量快速增长提供支撑。高价值且ROI具备吸引力、产出结果具备可验证性、数据充足、出错代价可控是推动AI在垂类场景渗透进一步提升的关键要素，而RSI的深化或有望进一步推动AI使用深度提升。股票推荐：1）海外云厂商：建议关注亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）和谷歌（GOOG）；2）中国云和AI应用：推荐阿里巴巴（BABA）和腾讯（00700）；3）大模型标的：看好智谱（02513）和MiniMax（00100）。