天风·医药 | 创新药/制药行业及个股2026半年度回顾与展望——天风医药细分领域分析与展望

2026H1创新药板块经营持续向好，板块进入盈利高速增长阶段。BD交易落地和新药获批上市销售放量共同驱动行业发展。2026H1制药板块业绩整体承压。集采规则持续优化，创新转型成果兑现是后续关键。

2026H1创新药板块经营持续向好，板块进入盈利高速增长阶段A股创新药板块合计25家上市公司，2026H1板块整体营业收入为461.62亿元，同比增长50.62%；归母净利润为88.87亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-20.96亿元）；扣非净利润为73.86亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-28.80亿元）。2026Q2营收为267.36亿元，同比增长63.16%，归母净利润和扣非净利润分别为67.71亿元和61.33亿元，同比分别增长1117.37%和621.21%，利润大幅释放。

BD交易落地和新药获批上市销售放量共同驱动行业发展根据医药魔方统计，2026H1中国创新药License-out交易总金额达997亿美元，约为2024年全年的2倍、2025年全年的73%，海外权益授出已成为中国企业的重要资金来源，行业出海势头持续强劲。此外，2026H1批准上市的38个创新药中，有11个是新靶点、新机制的药品，均为自主研发的国产创新药。

2026H1制药板块业绩整体承压

传统制药板块合计136家上市公司，2026H1板块整体营业收入为2519.04亿元，同比减少1.17%；归母净利润为319.44亿元，同比减少0.48%；扣非归母净利润为274.99亿元，同比减少6.67%。2026Q2营业收入为1254.45亿元，同比减少2.70%；归母净利润为155.69亿元，同比减少3.43%。2026H1，板块受到集采等政策的影响，整体业绩承压，部分头部企业通过转型升级和国际化布局实现增长。

集采规则持续优化，创新转型成果兑现是后续关键2025年，国家第十一次集采规则继续优化，“反内卷”等四原则有助于推动行业良性竞争，促进行业健康发展；化学制药行业受医保控费、集采政策和其他政策大环境的影响，仿制药利润承压，创新转型成果兑现是后续关键。

风险提示：政策波动的风险，个别公司业绩不及预期风险，BD进度不及预期风险，市场震荡风险。

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