中银国际：中国电信维持“买入”评级 目标价6.96港元

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　　中银国际发布研报称，维持中国电信（00728）H股“买入”评级及目标价6.96港元，维持2026财年收入及盈利预测不变。该行预计，公司2026年第三季度净利润为66亿元人民币，同比下降13.5%，第四季度受益于低基数，净利润同比恢复增长33.3%。该行预计服务收入走势与行业基本一致，增值税压力持续。

　　该行预计，中国电信2026年第三季度EBITDA利润率为28.5%，新增算力基础设施折旧使折旧与摊销同比降幅较上一季度收窄1个百分点至0.5%。

　　中银国际预计，中国电信2026财年AIDC收入同比增长10%至380亿元人民币，下半年同比增速提升至10.8%。管理层维持全年总资本开支730亿元人民币的指引。鉴于2026年上半年算力投资占比已达48%，该行认为全年占比有望超过35%的原定目标。公司智算规模达118.8 EFLOPS，利用率为94%，有助于承接AI需求增长并支撑基础设施资本回报率。

　　估值方面，该行目标价基于云业务1.5倍市销率（P/S）及2.1倍企业价值对EBITDA比率（EV/EBITDA），后者较过去三年历史均值折让60%，以反映增值税压力。公司2026年中期派息率为75%。

　　中银国际维持运营商投资偏好次序为中国电信、中国移动（00941）及中国联通（00762），主要基于更高的盈利可见度及股东回报。