摩通：腾讯AI布局路径清晰但回报需时 下调目标价9.4% 维持“增持”

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　　文/新浪财经香港站 王柳潞

　　摩根大通发研报指出，腾讯（700.HK）的AI布局已展现出清晰的推进路径，但整体商业回报落地仍需时间。

　　考虑到AI设备折旧与研发投入带来的成本压力，该行将腾讯2026年与2027年的经调整每股盈利预测分别下调2%和10%。同时下调目标价9.4%，由690港元降至625港元，维持“增持”评级。

　　报告表示，腾讯倾向于先以高频节奏研发竞争力强劲的自研模型，随后优先推动企业生产力工具和云业务的变现，待技术成熟与成本可控后，再将AI智能体推向微信等全国级应用场景。

　　摩通认为，这种“先企业后消费”的战略能最大化发挥腾讯的资源优势，但短期内不可避免地会导致成本集中前置。

　　该行指，腾讯拥有极高质素的核心业务以承载AI投入建设，且微信生态在AI智能体领域的长远拓展空间极具想象力。