Arm Holdings（ARM）涨逾7% 小摩维持增持评级指看好3nm AGI等业务放量

金吾财讯 | Arm Holdings（ARM）盘中股价涨逾7%，最新报312.92美元，涨幅7.04%，成交额5.2亿美元。消息面上，摩根大通发布研报，维持Arm“增持”评级。该行研究指，数据中心/云端/AI业务需求强劲，英伟达、AWS、微软、Google等授权/版税客户正推进新一代ARM架构运算平台；云端/AI版税组合（上个财政年度占总版税收入14%）继续按年增长2倍，其中Arm服务器CPU版税料于本财政年度（2027财年）带动超过10%总版税。Arm的merchant 3纳米CPU方案（Arm AGI）仍按计划于明年3月底止第四财季初步放量，收入逾1亿美元。同时，该行表示，对取得额外3纳米AGI CPU供应、以带动2027至28财年超过10亿美元AGI CPU收入更有信心（已有承诺订单及供应），需求规模仍逾20亿美元，主要客户为Meta；惟若成功取得额外供应，或因晶圆、基板、封装等成本较高，毛利率或略低于目标（高30%水平）。下一代2纳米AGI CPU设计进展良好，仍按计划于2027年下半年初步部署。嵌入式（工业/汽车/物联网）市场对Arm Ethos NPU的AI/机器学习加速渗透持续强劲，中长期或进一步带动嵌入式版税增长。