光大证券：从防御到进攻加息落地后的港美股成长与兑现主线

东方财富网09-25

报告摘要　　事件：　　9月美联储加息落地，短期加息不确定性有所消除，市场对进一步紧缩的担忧边际减弱。美联储将联邦基金目标区间上调25bp至3.75%—4.00%，美国8月CPI同比上涨3.4%，通胀仍高于政策目标。加息落地后，市场关注点转向年内后续政策路径，长端美债收益率高位震荡，依赖远期现金流的高估值成长股仍面临一定估值压力，但压力较加息前已有所缓和。　　美股方面，加息落地后，9月...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2670448530?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-09-25 13:29","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2670448530","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"光大证券：从防御到进攻 加息落地后的港美股成长与兑现主线","media":"东方财富网","content":"<div>\n<p>报告摘要　　事件：　　9月美联储加息落地，短期加息不确定性有所消除，市场对进一步紧缩的担忧边际减弱。美联储将联邦基金目标区间上调25bp至3.75%—4.00%，美国8月CPI同比上涨3.4%，通胀仍高于政策目标。加息落地后，市场关注点转向年内后续政策路径，长端美债收益率高位震荡，依赖远期现金流的高估值成长股仍面临一定估值压力，但压力较加息前已有所缓和。　　美股方面，加息落地后，9月...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/news/1370,202609253884263578.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"east_money_stock","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>光大证券：从防御到进攻 加息落地后的港美股成长与兑现主线</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n光大证券：从防御到进攻 加息落地后的港美股成长与兑现主线\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-09-25 13:29 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/news/1370,202609253884263578.html><strong>东方财富网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>报告摘要　　事件：　　9月美联储加息落地，短期加息不确定性有所消除，市场对进一步紧缩的担忧边际减弱。美联储将联邦基金目标区间上调25bp至3.75%—4.00%，美国8月CPI同比上涨3.4%，通胀仍高于政策目标。加息落地后，市场关注点转向年内后续政策路径，长端美债收益率高位震荡，依赖远期现金流的高估值成长股仍面临一定估值压力，但压力较加息前已有所缓和。　　美股方面，加息落地后，9月纳斯达克综合...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/news/1370,202609253884263578.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1564","symbol_name":"中资券商股","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/news/1370,202609253884263578.html","article_id":"2670448530","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"east_money_stock","url":"http://finance.eastmoney.com/news/1370,202609253884263578.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2670448530","pubTimestamp":1790314189,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"east_money_stock","name":"东方财富网"},"weMediaInfo":null,"summary":"报告摘要事件：9月美联储加息落地，短期加息不确定性有所消除，市场对进一步紧缩的担忧边际减弱。美联储将联邦基金目标区间上调25bp至3.75%—4.00%，美国8月CPI同比上涨3.4%，通胀仍高于政策目标。加息落地后，市场关注点转向年内后续政策路径，长端美债收益率高位震荡，依赖远期现金流的高估值成长股仍面临一定估值压力，但压力较加息前已有所缓和。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"601788":"光大证券","BK1564":"中资券商股","BK0012":"证金概念","BK1147":"投资银行业与经纪业","BK0028":"国家队","BK0188":"融资融券","BK0276":"资本市场","BK0183":"MSCI概念","06178":"光大证券","NZUS":"SPDR MSCI USA Climate Paris Aligned ETF"},"translate_title":"Everbright Securities: From Defense to Offense: The Main Theme of Growth and Realization in Hong Kong and US Stocks After rate hike Implementation","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"601788":1.5,"06178":1.5,"NZUS":1.5},"content_text":"报告摘要　　事件：　　9月美联储加息落地，短期加息不确定性有所消除，市场对进一步紧缩的担忧边际减弱。美联储将联邦基金目标区间上调25bp至3.75%—4.00%，美国8月CPI同比上涨3.4%，通胀仍高于政策目标。加息落地后，市场关注点转向年内后续政策路径，长端美债收益率高位震荡，依赖远期现金流的高估值成长股仍面临一定估值压力，但压力较加息前已有所缓和。　　美股方面，加息落地后，9月纳斯达克综合指数与纳斯达克100指数先后创历史新高，分别触及27200点和30000点上方　　驱动因素并非单纯流动性宽松，而是AI商业化兑现、权重股业绩超预期、利率边际缓和三重因素共同作用。AMD市值突破1万亿美元，Meta受Muse等AI产品商业化预期提振单日大涨，芯片与云平台同步上行表明资金仍在追逐AI，但定价锚已发生迁移：市场不再根据资本开支规模给予估值溢价，转而依据“订单—利用率—收入—自由现金流”的四层过滤体系进行差异化定价。行业来看：1）算力、HBM/存储、网络、光模块、服务器仍处于高景气区间；2）应用与安全治理升级为主线之一，企业端正从“部署模型”转向“运行工作流、管理数据、控制风险”，AI安全、数据治理、Agent运维、合规审计等环节的商业化确定性显著提升。　　近期港股受美债长端高位、香港本地利率跟随上行以及阶段性供给压力的共同压制，但资金面并未出现趋势性恶化　　9月22日南向资金净买入126.9亿港元，连续12个交易日净买入，前期调整更多体现为行业和风格之间的结构性再平衡。截至9月22日，南向资金持股市值Top5为金融、信息技术、可选消费、能源、医疗保健，险资获准通过港股通投资ETF后（1—7月南向ETF日均成交同比+61%）进一步提升了科技赛道的承接效率。由于联汇制度安排，香港金管局在美联储加息后于9月17日将基本利率上调至4.25%。利率预期已重定价，10Y美债在5%附近震荡而非单边上行，分母压制边际减弱，市场将从“怕加息”转向“挑业绩”。　　基于此，10月由防御哑铃切向“成长主攻、红利资源低仓缓冲”的进攻框架，核心看基本面兑现而非利率避险　　加息担忧边际减弱：9月FOMC会议加息25bp至3.75%—4.00%后，进一步紧缩预期已部分计价，长端美债高位震荡但AI硬科技对利率敏感度钝化，市场定价回归订单、收入与自由现金流。年底若再加息、中美利差继续走阔，南向资金对香港红利仍有配置需求——银行、电信、公用事业、石化燃气等现金流稳定、股息较国债具备利差优势的方向作安全垫。资源品可做对冲配置，黄金受益央行购金与货币信用重估。进攻端港股把握南向资金托底与内地全球共振，重点聚焦AI扩散（光通信、PCB、半导体设备材料、应用）以及AI制药方向。　　风险提示：美联储政策超预期鹰派、AI技术迭代不及预期、全球科技竞争加剧可能导致供应链扰动、国内经济增速水平不及预期、政策实施进度不及预期、市场情绪显著回落、科技股业绩兑现进度不及预期。（文章来源：光大证券）","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.50.1","shortVersion":"4.50.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2670448530","isCrawlerRequest":true}

光大证券：从防御到进攻 加息落地后的港美股成长与兑现主线

精彩评论

光大证券：从防御到进攻加息落地后的港美股成长与兑现主线