高盛策略师预计，美国超大规模云计算企业的资本支出将在2027年升至约1.2万亿美元，但他们认为，外部融资需求和供应瓶颈将日益制约资本支出的增速。
由瑞安·哈蒙德领导的高盛团队认为，明年的资本支出将超过市场普遍预期的1.1万亿美元，并预测2028年将达到1.4万亿美元。
不过，他们指出，“与近几个季度相比，资本支出增速及超预期上行的幅度都将有所放缓。”报告提到，今年资本支出有望较2025年翻倍，达到8000亿美元。
哈蒙德指出，目前超大规模云计算企业的资本支出已超过其经营活动产生的现金流，这意味着未来要实现大幅增长，将越来越需要通过发行债务和股权来筹集资金。
根据该研报，这些公司未来几年每年需要获得约3000亿美元的AI相关收入，才能使其2026至2027年的投资实现盈亏平衡。
而要让超大规模云计算企业获得稳健的投资回报，消费者和企业每年在AI应用上的支出需达到约1万亿美元。
尽管超大规模云计算企业目前的AI预估收入尚不足以覆盖资本支出以实现盈亏平衡，但其收入正快速增长，且已出现投资回报的初步迹象。
第二季度，亚马逊、谷歌、微软和甲骨文的云业务增速加快至48%；同时，亚马逊、谷歌和微软的云业务收入积压订单合计达1.7万亿美元。
研报写道，投资者的怀疑态度已在一定程度上反映在股价中，AI基础设施的估值有所下降，超大规模云计算企业的市盈率也跌至十多年来的最低水平。
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