文石BOOX计划赴港上市，其前辈Kindle刚刚败走中国市场

同花顺09-28 19:45

近日，广州文石信息科技有限公司(下称“文石信息”)向港交所递交上市申请。文石信息是一家主营电子墨水屏类电子产品的公司，与知名电子书硬件Kindle同属一个领域。前几年，Kindle刚刚退出中国市场。 Kindle主攻专注型阅读需求，试图通过背后的亚马逊（AMZN）电子书资源来构建护城河，但这个策略未能奏效。作为后来者的文石信息走了另一条路，把旗下电子书产品定位为生产力工具，专攻对文档处理有需求的...

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Kindle主攻专注型阅读需求，试图通过背后的亚马逊（AMZN）电子书资源来构建护城河，但这个策略未能奏效。作为后来者的文石信息走了另一条路，把旗下电子书产品定位为生产力工具，专攻对文档处理有需求的人士。从财务表现看，这个策略至少稳住了基本盘，但受制于对单一供应商的依赖，文石信息需要探索软件层面的收入来源。营收增加未转换为落袋为安的现金文石信息的主打硬件产品都是采用电子墨水屏(E-Ink)，所谓电子墨水屏是一种信息显示方法，它利用微胶囊内的带电粒子在电场作用下移动来显示图像，具有‌类纸显示、超低功耗和护眼‌的核心特性。相比于手机、电脑上的屏幕，电子墨水屏本身不发光，且显示效果与纸张类似，非常适合长时间文字阅读，但由于该类屏幕刷新率极低，导致该类电子产品几乎无法获得较好的视频观看体验，早期的电子墨水屏产品甚至无法显示彩色图像。电子墨水屏曾因Kindle进入中国市场而被大众所熟知。彼时，该类产品将护眼、“功能单一”作为核心卖点，暗示消费（883434）者购入后可以专心阅读，排除其他信息干扰。或是受到这种宣传的影响，文石信息将自己的产品命名为知识专注型生产力工具。招股书显示，文石信息的主要产品被划分为高速阅读器和生产力平板两类。其中生产力平板支持电磁笔，方便用户直接在阅读器上标注和书写。据最新的2026年上半年财务数据，生产力平板是文石信息最主要的收入来源，占总收入比重为66.9%，而高速阅读平板占总收入比重为18.2%。财闻注意到，今年上半年，文石信息的其他类收入占总收入比重为14.9%，占比相比去年同期提升明显，而高速阅读器占总收入比重下降明显，去年上半年，该品类占总收入比重为41.4%，今年下降近23.2个百分点。所谓其他类收入，主要是指外接墨水屏显示器，StarNote应用程序、与第三方内容提供商的内容收益等，即文石信息软件方面的收入。财务数据显示，2023年至2025年，文石信息的营收分别为8.03亿元、10.18亿元和11.3亿元，净利润分别为1.24亿元、1.21亿元和1.3亿元。整体上，文石信息近三年业绩稳中有增。不过账面上的业绩增加并未转换为落袋为安的现金。文石信息现金流量表显示，公司2025年和2026年上半年的经营活动净现金流入分别为-7098.7万元和-2亿元。文石信息解释称，这主要是由于存活周转天数增加所致，为了避免原材料价格波动，公司战略性囤积了更多原材料。这里囤积的原材料主要为电子墨水屏，供应商为元太科技。值得一提的是，元太科技还是文石信息持股4.9%的股东。公开信息显示，元太科技在全球电子墨水屏的供应上，具有近乎垄断的地位，招股书坦承，文石信息核心原材料高度依赖元太科技。从靠资源赚钱到靠硬件赚钱谈及电子墨水屏领域的消费（883434）产品，不得不提亚马逊（AMZN）(AMZN.US)推出的Kindle，该硬件产品2013年进入中国市场，一度成为热门电子产品，但在2018年后，Kindle及相关订阅服务在中国销售逐渐变冷，最终于2023年退出中国市场。彼时，Kindle在华运营采用“轻硬件重内容”策略，即不通过卖硬件赚钱，而是通过海量的电子图书资源建立护城河，主要赚取电子书销售收入和会员订阅服务。市场普遍认为，随着掌阅、文石、科大讯飞（002230）(002230.SZ)等本土品牌纷纷入局，Kindle的软件体验未能跟上竞争步伐，同时中国用户的电子书付费意愿相对较低，微信读书等平台凭借“无限卡”会员制及免费资源，迅速抢占了市场份额。这些是导致Kindle败走中国的重要原因。文石信息的逻辑与Kindle刚好相反，它主要通过硬件赚钱，其自研的开放式操作系统BOOX OS，允许用户自由安装第三方应用，打破了传统阅读器的功能桎梏。不过，考虑到单一厂商的依赖和软硬件毛利上的差别，文石信息仍在积极布局软件层面的业务，争取获得更大收入。根据招股书，文石信息计划将更多精力集中于AI领域，持续提升BOOX Engines的竞争优势，通过调用和优化大语言模型，支持文本、手写、图像及语音处理，为不同的设备端提供平台级功能。文石信息表示，其最初提供免费订阅服务的方式作为前端获客与用户教育工具，培育市场对BOOX产品AI能力的依赖；待用户习惯成熟后，再陆续提供付费服务，并销售AI BOOX算力终端实现商业价值的闭环转化。除此之外，该公司开发的StarNote软件也逐步成为收入来源。文石信息称，StarNote于2025年2月首次产生收入，截至2026年上半年，StarNote下载量约200万次，大大拓宽了公司的服务范围和用户规模，也有助于改善公司整体毛利率。最新财务数据显示，文石信息其他业务(包含软件层面业务)的毛利率为47.5%，远高于高速阅读器的26.2%和生产力平板的36.8%。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, 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