罗博特科的“纸面繁荣”：千亿市值、订单30多亿半年净利仅655.68万元

华夏时报网09-24

9月21日，罗博特科智能科技股份有限公司（下称“罗博特科”，300757.SZ）公告，拟在全球发售1187.6万股H股，最高发售价436港元，预计9月29日在香港联交所挂牌并开始上市交易。　　市场对罗博特科的固有印象，大多停留在光伏设备厂商，但有意思的是，此番赴港上市背后，公司已悄然切换赛道，主业转为“卖光电子及半导体封装设备”，且市值突破千亿元。据了解，这次公司联席保荐人为华泰国际、花旗、...

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100%控股，顺利通过资本运作方式切入光电子及半导体封测设备业务。　　回溯布局时间线，早在2020年，罗博特科就已经开始向硅光领域扩展，公司收购了ficonTEC的少数权益，2023年，公司启动对ficonTEC余下权益的战略性收购，持续加码硅光业务。　　罗博特科似乎赌对了，东方不亮西方亮，光伏业务持续拖累公司业绩，光模块封装设备却异军突起。　　根据灼识咨询的资料，按2025年收入统计，罗博特科分别在智能光伏电池自动化制造设备领域排名全球第五位，市场份额为2.6%，在硅光智能制造设备领域排名全球第一位，市场份额20.5%。　　2026年半年报显示，罗博特科尚未确认收入的在手订单金额约33.86亿元，在手订单充足，主要为光电子及半导体业务订单，约24.52亿元，创历史新高。　　对于后期光伏设备业务是否会缩减产能以及人员投入等问题，《华夏时报》记者发采访函至公司邮箱，截至记者发稿前，对方未回复。　　高额商誉压顶　　尽管近年来罗博特科业绩显著波动，但公司在二级市场表现出彩。2019年上市开盘时，股价为14.01元/股，截至9月21日收盘，公司股价报620.78元/股，涨幅超四十倍。今年以来，公司股价一路抬升，累计涨幅为166.09%，总市值达1040亿元，是光伏行业内为数不多的超千亿元的公司，仅次于光储逆变器龙头阳光电源和德业股份，比同行设备厂商迈为股份和晶盛机电市值高400多亿元。　　市场往往反映的是预期，公司订单虽暴增，但说到底，2026年上半年归母净利润仅仅655.68万元，能否从“订单”有效地转成“利润”，才是最关键的分水岭。　　值得关注的是，巨额商誉如同一柄悬顶之剑。根据国际财务报告准则，截至2026年4月30日，公司商誉为人民币1,661.3百万元，公司表示，主要由于收购ficonTEC。据了解，公司在2025年上半年完成重大资产重组，并将斐控泰克及其子公司纳入合并财务报表范围。公司的合并资产负债表中形成大额商誉，2026年半年报显示，商誉金额达9.95亿元，占总资产比例高达25.58%。　　根据业绩承诺，2025年、2026年及2027年，ficonTEC的承诺纯利分别为1078.4万欧元、2037.5万欧元及2698.6万欧元，累计纯利达5814.5万欧元（约合人民币4.5亿元）。然而，2025年ficonTEC实际实现的扣非净利润仅为-21.71万欧元（折合人民币约-167万元），与承诺业绩相去甚远，首年业绩承诺完成率为负数。　　尽管公司签署了《业绩承诺及补偿协议》，但若未来被收购公司的实际经营业绩未能达到预期的盈利水平，则存在发生商誉减值的风险，可能对公司的财务状况和经营成果产生不利影响。　　柏文喜表示，公司的风险在于“订单热、利润薄”，客户集中、收入确认高度依赖验收节奏，商誉规模大，ficonTEC 2025年业绩承诺未达成，光伏回款与减值仍压利润。总体看，公司赴港上市合理且有产业逻辑，但千亿市值押的是硅光放量持续性，而非当期业绩。　　需要指出的是，罗博特科应收账款规模同样高企，2026半年报显示，这一数值约7.07亿元，占总资产比例为18.17%，其中，三年以上账龄款项达4266.17万元。公司光伏业务的现金转换周期显著延长，2023年、2024年、2025年及截至2026年4月30日止四个月的出货至客户验收之间的时间差分别约为67天、79天、66天及126天。硅光业务的现金转换周期短于公司光伏业务，2025年验收时间差为52天，2026年前四个月增长至78天。　　从光伏设备厂商转型硅光赛道，罗博特科依靠并购拿到全球领先的行业地位，手握超33亿元订单站上千亿市值，成功叩响港交所大门。但亮眼订单与微薄盈利之间的鸿沟、悬顶的巨额商誉、拉长的验收周期与应收账款压力，都是摆在公司面前的现实考验。千亿估值赌的是硅光设备长期放量的预期，而市场最终还要看，订单能否顺利转化为实实在在的利润，ficonTEC能否兑现业绩承诺，这场赛道突围能否摆脱“纸面繁荣”的质疑。（文章来源：华夏时报网）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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