金吾财讯 | 国信证券发布研报指，舜宇光学科技（02382）上半年收入同比增长11.5%，泛IoT板块全面发力多点开花。
上半年收入219.06亿元人民币（下同），同比增长11.47%；股东应占溢利18.08亿元，同比增长9.86%；整体毛利率19.49%，同比下降0.33个百分点。分业务看，手机产品收入131.49亿元，同比下降0.75%，占比60.0%，毛利率12.3%，同比下降2.0个百分点；收入下滑主要因全球智能手机出货下行及摄像模组出货减少，高端产品占比提升拉高单价，抵消大部分出货量降幅。
汽车产品收入37.62亿元，同比增长10.63%，占比17.2%，毛利率30.3%，同比下降3.1个百分点，车载相机及其他车载光学产品收入增长带动；公司已递交A1上市申请，分拆舜宇智行独立上市。XR产品收入9.56亿元，同比增长11.05%，占比4.4%，毛利率13.0%，同比下降4.3个百分点，增长来自智能眼镜及AR眼镜放量；公司已建成全链路垂直整合能力，光机产品加快量产，轻薄化全彩AR显示模块完成小批量落地。
其他产品收入40.39亿元，同比增长88.51%，占比18.4%，毛利率34.4%，同比提升1.3个百分点，增长来自机器人、智能影像及泛IoT产品显著提升；割草机器人及仓储自动化机器人已量产，智能影像手持摄影设备出货大幅增长，AI医疗显微产品订单大幅增长。
研报看好产品结构优化带动盈利能力提升，以及XR光学及泛IoT领域打开新增长空间。预计2026-2028年归母净利润39.83/48.55/60.16亿元人民币，当前股价对应PE分别为15.7/12.9/10.4倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。
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