报告导读：本期市场成交热度有所下降，赚钱效应边际上升。从资金层面看，融资资金小幅流入，ETF资金小幅流出，偏股公募基金新发行边际抬升，外资流入A股和港股。
市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全A日均成交降至1.8万亿，日均涨停家数降至61.6家，最大连板数4.8板，封板率升至71.2%；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至56.3%，全A个股周度收益中位数上升至0.7%；3）交易集中度：本期一级、二级行业交易集中度均上升。本期农林牧渔、商贸零售行业换手率历史分位数处于90%以上，无行业换手率处于99%以上。
A股资金流动：本期融资和外资资金流入，ETF资金小幅流出。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至146.2亿份，公募基金股票仓位整体下降；2）私募：9月私募信心指数较8月上升6.5%，仓位较前期边际下降（截至8/14）；3）外资：流入2.9亿美元（截至9/16），北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至68.0%；4）产业资本：本期IPO首发募集为39.1亿元，定增规模为98.5亿元，未来一期限售股解禁规模为151.1亿元；5）ETF：被动资金流入转流出，本期净流出58.7亿元，被动成交占比环比上升至6.8%，行业成交集中度CR5上升；6）融资：本期净买入额上升至72.7亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.6%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。
A股行业配置：ETF资金流入银行，融资资金流入电子。1）外资：（截至9/16）本期一级行业普遍流出，电子（-38.6百万美元）/有色金属（-16.2百万美元）净流出居前；2）融资：（截至9/17）本期电子（+67.8亿元）/建筑材料（+15.9亿元）净流入居前，医药生物（-11.8亿元）/非银金融（-6.6亿元）净流出居前；3）ETF：被动资金在行业层面净流出58.7亿元，银行（+13.1亿元）、通信（+6.6亿元）净流入居前，电子（-85.5亿元）、医药生物（-7.2亿元）净流出居前；二级行业中通信设备（+7.0亿元）、股份制银行Ⅱ（+5.2亿元）净流入居前，半导体（-83.2亿元）、软件开发（-4.0亿元）净流出居前。本期增持居前的指数包括中证500、上证50；赎回居前的指数包括科创50、半导体材料设备。本期中证半导体材料设备主题ETF/上证科创板半导体材料设备主题ETF融资净买入，中证短融ETF/中证创新药产业ETF融资净卖出。
港股与全球资金流动：南下资金净流入减少，全球外资边际流入美国市场。本期恒生指数收跌0.2%，全球市场涨少跌多，道琼斯工业指数领跌。资金维度：1）本期南下资金净买入额下降至120.1亿元，处2022年以来34%分位（MA5）；2）本期（截至9/16）发达市场主动/被动净流入-28.1亿/791.8亿美元，新兴市场主动/被动净流入-13.4亿/39.4亿美元。仅外资口径看，本期全球外资边际流入美国市场，美国流入规模居前。含各国内资的整体流动看，美国、中国获流入，美国流出转流入。全球基金获净申购增加，北美基金流出转流入。
风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：赚钱效应上升，外资流入A股和港股；报告日期：2026.09.21 报告作者：
方奕（分析师），登记编号：S0880520120005
郭胤含（分析师），登记编号：S0880524100001
田开轩（分析师），登记编号：S0880524080006
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