报告导读：修复兑现后，转债估值与风险约束仍强，节前宜控制追涨、以波段思维应对，节后围绕业绩验证把握结构性机会。
上周（26年9月14日至18日）转债随正股修复，中证转债上涨1.04%，转债高价低溢价率指数上涨2.63%，通信、电子和机械设备行业转债涨幅居前。海外加息事件落地与国内产业景气共同提供支撑，权益后半周成交放大、上涨范围扩展，带动转债弹性品种回升，低价和双低指数仍然下跌。
最新V1V2两版周频信号共同转向谨慎，反弹兑现使短期收益支持减弱，估值与内部结构约束尚未解除。百元溢价率回升1.56个百分点至43.08%，处于2017年以来98.4%的历史分位；转债日均成交额与前一周基本持平，全周量能未明显扩张。价格修复与估值回升同步兑现后，继续上涨需要更强的正股表现与持续成交承接。
展望未来两周及节后，我们倾向于转债进入修复后的震荡阶段，上行连续性面临考验，需防范部分涨幅回吐。长假效应下，节前权益预计窄幅震荡、成交逐步回落，季节性缩量不宜直接解读为趋势走弱；节后第一周，资金回流有望带动反弹，随后三季报披露将推动行情由预期驱动转向业绩驱动。转债节前宜以波段思维应对，节后方向选择取决于权益业绩验证，并需跟踪国庆消费出行数据及海外利率变化。
策略上保持中性偏谨慎，控制追涨，保留必要底仓与调仓灵活性。对近期涨幅较大、剩余溢价较高且正股业绩支撑不足的品种，可在反弹中适度兑现收益。结构上采取“双哑铃”策略：进攻端关注小盘成长对应的弹性品种，结合中报业绩验证与三季报预期筛选，剔除纯题材标的；防御端重视银行、公用事业类低价底仓，兼顾信用质量、纯债价值与交易流动性。
新增参与优先考虑正股有盈利支撑、额外溢价负担较低、条款风险可控的品种，等待回调后分批介入。若后续权益成交持续恢复、上涨范围扩展，正股回升能够更有效地传导至转债价格，且相近平价品种的溢价趋稳，可适度提高参与程度；若成交恢复难以延续、正股回落又伴随溢价压缩，则应优先控制回撤，降低对反弹延续的依赖。
风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。历史路径参考风险：历史行情规律不代表未来必然演绎。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：修复兑现后，追涨仍需谨慎；报告日期：2026.09.19 报告作者：
顾一格（分析师），登记编号：S0880522120006
孙飞帆（分析师），登记编号：S0880526060003
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
扫码关注 星标不迷路
国泰海通证券研究所官方公众号
海量研报 | 热门活动 | 视听内容
精彩评论